鹰眼预警：水井坊净利润与经营活动净现金流背离

时间： 2024-07-28 05:26     

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

7月27日，水井坊发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为17.19亿元，同比增长12.57%；归母净利润为2.42亿元，同比增长19.55%；扣非归母净利润为2.28亿元，同比增长13.88%；基本每股收益0.4985元/股。

公司自1996年12月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为44.64亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对水井坊2024年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为17.19亿元，同比增长12.57%；净利润为2.42亿元，同比增长19.55%；经营活动净现金流为-2.94亿元，同比下降2320.69%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为3.7亿元、2亿元、2.4亿元，同比变动分别为-2%、-45.16%、19.55%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长22.11%，营业收入同比增长12.57%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长12.57%，经营活动净现金流同比下降2320.69%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为2.4亿元、经营活动净现金流为-2.9亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.213低于1，盈利质量较弱。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为80.96%，同比下降1.82%；净利率为14.11%，同比增长6.2%；净资产收益率（加权）为5.41%，同比下降4.92%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为84.82%、82.46%、80.96%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期82.46%下降至80.96%，销售净利率由去年同期13.28%增长至14.11%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为13.32%，5.69%，5.41%，变动趋势持续下降。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为50.97%，同比下降3.45%；流动比率为1.11，速动比率为0.4；总债务为4031.33万元，其中短期债务为4031.33万元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.47、0.42、0.37，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为58.68%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.29%、0.37%、0.46%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-7亿元，筹资活动净现金流为-0.9亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-2.9亿元、-4.1亿元、-0.9亿元，需关注资金链风险。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为5.2亿元、6.7亿元、4.1亿元，公司经营活动净现金流分别144.6万元、0.1亿元、-2.9亿元。

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-10.6亿元，营运资本为4.6亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为15.2亿元，资金使用效率值得进一步关注。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为260.55，同比下降22.49%；存货周转率为0.12，同比增长12.59%；总资产周转率为0.2，同比下降5.74%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为260.55，同比大幅下降至22.49%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.35，0.22，0.2，总资产周转能力趋弱。

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为27.6亿元，较期初增长282.36%。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.28、3.29、0.62，持续下降。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.4亿元，较期初增长171.68%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为2.5亿元，同比增长22.08%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长22.08%，营业收入同比增长12.57%，管理费用增速高于营业收入增速。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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