新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
7月27日,水井坊发布2024年半年度报告。
报告显示,公司2024年上半年营业收入为17.19亿元,同比增长12.57%;归母净利润为2.42亿元,同比增长19.55%;扣非归母净利润为2.28亿元,同比增长13.88%;基本每股收益0.4985元/股。
公司自1996年12月上市以来,已经现金分红20次,累计已实施现金分红为44.64亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度,对水井坊2024年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内,公司营收为17.19亿元,同比增长12.57%;净利润为2.42亿元,同比增长19.55%;经营活动净现金流为-2.94亿元,同比下降2320.69%。
从业绩整体层面看,需要重点关注:
• 净利润较为波动。近三期半年报,净利润分别为3.7亿元、2亿元、2.4亿元,同比变动分别为-2%、-45.16%、19.55%,净利润较为波动。
项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
净利润(元) | 3.7亿 | 2.03亿 | 2.42亿 |
净利润增速 | -2% | -45.16% | 19.55% |
结合经营性资产质量看,需要重点关注:
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内,存货较期初增长22.11%,营业收入同比增长12.57%,存货增速高于营业收入增速。
项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
存货较期初增速 | 5.65% | 5.39% | 22.11% |
营业收入增速 | 12.89% | -26.38% | 12.57% |
结合现金流质量看,需要重点关注:
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内,营业收入同比增长12.57%,经营活动净现金流同比下降2320.69%,营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
营业收入(元) | 20.74亿 | 15.27亿 | 17.19亿 |
经营活动净现金流(元) | 144.64万 | 1323.69万 | -2.94亿 |
营业收入增速 | 12.89% | -26.38% | 12.57% |
经营活动净现金流增速 | -99.48% | 815.14% | -2320.69% |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内,净利润为2.4亿元、经营活动净现金流为-2.9亿元,净利润与经营活动净现金流背离。
项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
经营活动净现金流(元) | 144.64万 | 1323.69万 | -2.94亿 |
净利润(元) | 3.7亿 | 2.03亿 | 2.42亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内,经营活动净现金流/净利润比值为-1.213低于1,盈利质量较弱。
项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
经营活动净现金流(元) | 144.64万 | 1323.69万 | -2.94亿 |
净利润(元) | 3.7亿 | 2.03亿 | 2.42亿 |
经营活动净现金流/净利润 | 0 | 0.07 | -1.21 |
二、盈利能力层面
报告期内,公司毛利率为80.96%,同比下降1.82%;净利率为14.11%,同比增长6.2%;净资产收益率(加权)为5.41%,同比下降4.92%。
结合公司经营端看收益,需要重点关注:
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报,销售毛利率分别为84.82%、82.46%、80.96%,变动趋势持续下降。
项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
销售毛利率 | 84.82% | 82.46% | 80.96% |
销售毛利率增速 | 0.33% | -2.78% | -1.82% |
• 销售毛利率下降,销售净利率增长。报告期内,销售毛利率由去年同期82.46%下降至80.96%,销售净利率由去年同期13.28%增长至14.11%。
项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
销售毛利率 | 84.82% | 82.46% | 80.96% |
销售净利率 | 17.83% | 13.28% | 14.11% |
结合公司资产端看收益,需要重点关注:
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报,加权平均净资产收益率分别为13.32%,5.69%,5.41%,变动趋势持续下降。
项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
净资产收益率 | 13.32% | 5.69% | 5.41% |
净资产收益率增速 | -17.93% | -57.28% | -4.92% |
三、资金压力与安全层面
报告期内,公司资产负债率为50.97%,同比下降3.45%;流动比率为1.11,速动比率为0.4;总债务为4031.33万元,其中短期债务为4031.33万元,短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看,需要重点关注:
• 现金比率持续下降。近三期半年报,现金比率分别为0.47、0.42、0.37,持续下降。
项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
现金比率 | 0.47 | 0.42 | 0.37 |
从资金管控角度看,需要重点关注:
• 其他应收款变动较大。报告期内,其他应收款为0.2亿元,较期初变动率为58.68%。
项目 | 20231231 |
期初其他应收款(元) | 1366.27万 |
本期其他应收款(元) | 2168.03万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报,其他应收款/流动资产比值分别为0.29%、0.37%、0.46%,持续上涨。
项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
其他应收款(元) | 1096.31万 | 1425.59万 | 2168.03万 |
流动资产(元) | 37.75亿 | 38.94亿 | 47.15亿 |
其他应收款/流动资产 | 0.29% | 0.37% | 0.46% |
从资金协调性看,需要重点关注:
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求,融资渠道趋紧。报告期内,经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-7亿元,筹资活动净现金流为-0.9亿元,经营活动无法覆盖投资资金需求,融资渠道趋紧。
项目 | 20240630 |
经营活动净现金流(元) | -2.94亿 |
投资活动净现金流(元) | -4.07亿 |
筹资活动净现金流(元) | -8830.23万 |
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内,经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负,分别为-2.9亿元、-4.1亿元、-0.9亿元,需关注资金链风险。
项目 | 20240630 |
经营活动净现金流(元) | -2.94亿 |
投资活动净现金流(元) | -4.07亿 |
筹资活动净现金流(元) | -8830.23万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报,购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为5.2亿元、6.7亿元、4.1亿元,公司经营活动净现金流分别144.6万元、0.1亿元、-2.9亿元。
项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
资本性支出(元) | 5.15亿 | 6.68亿 | 4.07亿 |
经营活动净现金流(元) | 144.64万 | 1323.69万 | -2.94亿 |
• 资金较为富裕。报告期内,公司营运资金需求为-10.6亿元,营运资本为4.6亿元,经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金,公司现金支付能力为15.2亿元,资金使用效率值得进一步关注。
项目 | 20240630 |
现金支付能力(元) | 15.24亿 |
营运资金需求(元) | -10.64亿 |
营运资本(元) | 4.6亿 |
四、运营效率层面
报告期内,公司应收帐款周转率为260.55,同比下降22.49%;存货周转率为0.12,同比增长12.59%;总资产周转率为0.2,同比下降5.74%。
从经营性资产看,需要重点关注:
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内,应收账款周转率为260.55,同比大幅下降至22.49%。
项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
应收账款周转率(次) | 237.28 | 336.14 | 260.55 |
应收账款周转率增速 | -66.88% | 41.66% | -22.49% |
从长期性资产看,需要重点关注:
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报,总资产周转率分别0.35,0.22,0.2,总资产周转能力趋弱。
项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
总资产周转率(次) | 0.35 | 0.22 | 0.2 |
总资产周转率增速 | -13.05% | -38.08% | -5.74% |
• 固定资产变动较大。报告期内,固定资产为27.6亿元,较期初增长282.36%。
项目 | 20231231 |
期初固定资产(元) | 7.21亿 |
本期固定资产(元) | 27.57亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报,营业收入/固定资产原值比值分别为4.28、3.29、0.62,持续下降。
项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
营业收入(元) | 20.74亿 | 15.27亿 | 17.19亿 |
固定资产(元) | 4.84亿 | 4.64亿 | 27.57亿 |
营业收入/固定资产原值 | 4.28 | 3.29 | 0.62 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内,其他非流动资产为0.4亿元,较期初增长171.68%。
项目 | 20231231 |
期初其他非流动资产(元) | 1614.33万 |
本期其他非流动资产(元) | 4385.74万 |
从三费维度看,需要重点关注:
• 管理费用增速超过20%。报告期内,管理费用为2.5亿元,同比增长22.08%。
项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
管理费用(元) | 2.06亿 | 2.01亿 | 2.45亿 |
管理费用增速 | 25.17% | -2.49% | 22.08% |
• 管理费用增速超营收。报告期内,管理费用同比增长22.08%,营业收入同比增长12.57%,管理费用增速高于营业收入增速。
项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
营业收入增速 | 12.89% | -26.38% | 12.57% |
管理费用增速 | 25.17% | -2.49% | 22.08% |
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