新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月12日，海正生材发布2024年半年度报告。
报告显示，公司2024年上半年营业收入为4.31亿元，同比增长29.19%；归母净利润为2510.03万元，同比增长27.05%；扣非归母净利润为2099万元，同比增长19.04%；基本每股收益0.12元/股。
公司自2022年7月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为3040.17万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海正生材2024年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.31亿元，同比增长29.19%；净利润为2510.03万元，同比增长27.11%；经营活动净现金流为659.41万元，同比下降91.75%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长25.28%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20240331 | 20240630 |
| 营业收入（元） | 2.03亿 | 1.92亿 | 2.39亿 |
| 营业收入增速 | 60.5% | 34.42% | 25.28% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长78.5%，营业收入同比增长29.19%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入增速 | 13.96% | 10.23% | 29.19% |
| 应收票据较期初增速 | -65.43% | 8.45% | 78.5% |
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长88.18%，营业收入同比增长29.19%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入增速 | 13.96% | 10.23% | 29.19% |
| 应收账款较期初增速 | 795.44% | 229.88% | 88.18% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为4.93%、8.21%、10.99%，持续增长。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 应收账款（元） | 1492.18万 | 2738.71万 | 4734.3万 |
| 营业收入（元） | 3.03亿 | 3.34亿 | 4.31亿 |
| 应收账款/营业收入 | 4.93% | 8.21% | 10.99% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长29.19%，经营活动净现金流同比下降91.75%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入（元） | 3.03亿 | 3.34亿 | 4.31亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 8392.18万 | 7991.41万 | 659.41万 |
| 营业收入增速 | 13.96% | 10.23% | 29.19% |
| 经营活动净现金流增速 | 424.84% | -4.78% | -91.75% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.8亿元、0.8亿元、659.4万元，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 8392.18万 | 7991.41万 | 659.41万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.263低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 8392.18万 | 7991.41万 | 659.41万 |
| 净利润（元） | 2135.29万 | 1974.75万 | 2510.03万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 3.93 | 4.05 | 0.26 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为13.14%，同比下降4.36%；净利率为5.82%，同比下降1.62%；净资产收益率（加权）为1.68%，同比增长23.53%。
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为27.14%，同比增长2.68%；流动比率为1.99，速动比率为1.62；总债务为3.27亿元，其中短期债务为2.65亿元，短期债务占总债务比为81.03%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.71、1.64、1.39，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 现金比率 | 1.71 | 1.64 | 1.39 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.24、0.22、0.02，持续下降。
| 项目 | 20211231 | 20221231 | 20231231 |
| 经营活动净现金流（元） | 7117.87万 | 1.36亿 | 1.63亿 |
| 流动负债（元） | 3.6亿 | 3.07亿 | 4.39亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.2 | 0.44 | 0.37 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为2.7万元，较期初变动率为230.41%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 8050.81 |
| 本期其他应收款（元） | 2.66万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.8亿元，筹资活动净现金流为-0.9亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 659.41万 |
| 投资活动净现金流（元） | -1.86亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -8739.05万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.1亿元、1.4亿元、1.9亿元，公司经营活动净现金流分别0.8亿元、0.8亿元、659.4万元。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 资本性支出（元） | 1.11亿 | 1.35亿 | 1.86亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 8392.18万 | 7991.41万 | 659.41万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为11.89，同比下降36.4%；存货周转率为2.47，同比增长22.47%；总资产周转率为0.21，同比增长23.32%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.25%、0.32%、0.62%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为3954%、1216.7%、717.9%，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 应收票据/流动资产 | 0.25% | 0.32% | 0.62% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 3954% | 1216.7% | 717.9% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为1.21%、1.38%、2.31%，持续增长。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 应收账款（元） | 1492.18万 | 2738.71万 | 4734.3万 |
| 资产总额（元） | 12.32亿 | 19.81亿 | 20.45亿 |
| 应收账款/资产总额 | 1.21% | 1.38% | 2.31% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为4.7亿元，较期初增长132.17%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 2.02亿 |
| 本期在建工程（元） | 4.69亿 |
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