鹰眼预警：保变电气经营活动净现金流持续为负

时间： 2024-08-13 05:15     

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月12日，保变电气发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为18.62亿元，同比增长45.82%；归母净利润为2278.57万元，同比增长157.6%；扣非归母净利润为1802.22万元，同比增长138.56%；基本每股收益0.012元/股。

公司自2001年2月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为6.75亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对保变电气2024年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为18.62亿元，同比增长45.82%；净利润为3350.64万元，同比增长189.88%；经营活动净现金流为-5.21亿元，同比下降119.65%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.2亿元、-0.4亿元、0.3亿元，同比变动分别为48.78%、-334.3%、189.88%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动45.82%，销售费用同比变动14%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长55.95%，营业成本同比增长51.87%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长55.95%，营业收入同比增长45.82%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长45.82%，经营活动净现金流同比下降119.65%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-5.2亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-5.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-15.556低于1，盈利质量较弱。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为16.66%，同比下降16.62%；净利率为1.8%，同比增长161.64%；净资产收益率（加权）为4.4%，同比增长179.28%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为20.46%、19.98%、16.66%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期19.98%下降至16.66%，销售净利率由去年同期-2.92%增长至1.8%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.1亿元，同比下降58.04%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为90.79%，同比增长6.15%；流动比率为0.99，速动比率为0.67；总债务为25.67亿元，其中短期债务为16.82亿元，短期债务占总债务比为65.52%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为84.99%，85.53%，90.79%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为7.1亿元，短期债务为16.8亿元，广义货币资金/短期债务为0.42，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为7.1亿元，短期债务为16.8亿元，经营活动净现金流为-5.2亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.12，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.18、0.13、0.12，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为329.97%、335.93%、411.73%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为41.76%，利息支出占净利润之比为119.54%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为5.4亿元，较期初变动率为47.13%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为5.47%、6.42%、10.48%，持续增长。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.6亿元，较期初变动率为37.85%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、0.3亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别-3.7亿元、-2.4亿元、-5.2亿元。

• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为9.3亿元，营运资本为-0.3亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-9.6亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1，同比增长39.09%；存货周转率为1.13，同比增长2.13%；总资产周转率为0.29，同比增长24.37%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为15.61%、20.45%、24.82%，持续增长。

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