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红星资本局8月16日消息，近日，周黑鸭（01458.HK）发布2024年上半年盈利警告，公司预计2024年上半年总收益约为12.50亿元，2023年同期总收益为14.148亿元；净利润在3000万元—3500万元之间，而2023年同期净利润为1.017亿元。
红星资本局注意到，曾号称“鸭脖界爱马仕”的周黑鸭，近年来一直因价格太高被消费者诟病。在周黑鸭陷入争议的同时，卤味赛道也涌入众多竞争者。有专家指出，周黑鸭面临市场竞争白热化与消费者行为转变的双重夹击，消费者如今不仅关注口味，还关注健康属性和性价比。
上半年净利润预计下滑超60%
创始人时隔7年“出山”
红星资本局计算，与上年同期相比，周黑鸭上半年收入大约同比下滑11.65%，净利润约下滑65.59%至70.50%。
实际上，2022年上半年，周黑鸭业绩就曾遭遇“滑铁卢”，公司实现营收11.85亿元，同比下降18.8%；净利润1837.7万元，同比下滑91.99%。
对于今年业绩下滑，周黑鸭称，主要原因一是消费需求尚未明显改善，门店销售承压，同时其直营店数量增加，导致人工、租金等刚性费用同比增加，产生了负经营杠杆影响；二是联营公司公允价值变动，预计带来的亏损不超过3400万元。
周黑鸭2023年年报显示，截至2023年12月31日，集团的门店总数达3816间，其中自营门店1720间，特许经营门店2096间，覆盖中国28个省、自治区及直辖市内的331个城市。据了解，很长一段时间内，周黑鸭都没有开放加盟，后来通过“直营+特许经营”模式不断扩张。
周黑鸭在公告中表示，2024年上半年，集团已在门店、产品、用户等关键战略上进行复盘调整，以不断适应外部环境变化及挑战。下一步将持续强化门店精细化管理，优化单店经营质量，加强会员及私域运营，同时严格控制成本费用，实现高质量增长。
值得注意的是，6月12日，周黑鸭发布公告称，张宇（金麒麟分析师）晨辞任执行董事、公司行政总裁及董事会策略发展委员会委员职务，其中行政总裁职位由品牌创始人周富裕接任。
对于创始人时隔七年回归，周黑鸭在公告中表示，目前公司正处于重要的战略变革时期，董事会相信，由集团创始人兼任董事长及行政总裁的角色，可有力推进集团关键策略落实，确保在推进长期战略方面的贯彻领导，并进一步优化集团运营效率，提升集团经营质量。
“鸭脖界爱马仕”
周黑鸭被指价格太高
近年来，周黑鸭因消费者吐槽价格太高多次引发关注，周富裕也曾表示，“吃货评价的周黑鸭号称是鸭脖界的爱马仕”。红星资本局在周黑鸭官方小程序看到，一盒300克的“锁鲜卤鸭脖”标价34.9元，一盒140克的“锁鲜卤鸭舌”标价54元。
截图自周黑鸭官方小程序
根据艾媒咨询的报告，卤制品消费在21-30元、31-40元和41-50元价格消费区间的占比相对较多，分别为27.8%、25.2%和17.7%。因此，市场对于中低价卤制品的接受度更高。
周黑鸭也曾推出诸多促销活动，如推出9.9元解馋装、39.9元4盒热销产品。周黑鸭财报显示，2023年，9.9-14.9元系列产品月均销售额占比约17%。不过，周黑鸭的客单价仍然很高，2021-2023年，周黑鸭客单价分别为57.80元、57.90元、56.90元，而同行绝味食品（维权）、煌上煌门店平均客单价仅为30元左右。
在毛利率上，2021-2023年，周黑鸭毛利率分别为57.78%、55.03%、52.42%，绝味食品（603517.SH）和煌上煌（002695.SZ）则在30%到40%徘徊。对于去年毛利率下跌，周黑鸭表示，主要是因为原材料价格大幅上涨。
据红餐产业研究院发布的《卤味品类发展报告2024》，由于白羽肉鸭市场前些年经历了“超强鸭周期”，使其售卖价格持续走高，导致一批主打卤鸭制品的卤味品牌采购成本增加。
业绩上，周黑鸭近几年波动明显。2019—2023年，周黑鸭的营收分别为31.86亿元、21.82亿元、28.70亿元、23.43亿元、27.44亿元；同期净利润分别为4.07亿元、1.51亿元、3.43亿元、0.25亿元、1.16亿元。
与绝味食品相比，周黑鸭还存在一定差距。2023年，绝味食品实现营业收入72.61亿元，同比增长9.64%；归属于母公司股东的净利润3.44亿元，同比增长46.63%。
不过，8月15日，绝味食品发布公告称，公司于当日收到证监会下发的《立案告知书》。因公司涉嫌信息披露违法违规，根据相关法律法规，2024年6月7日，证监会决定对公司立案。今日，绝味食品一字跌停，报13.22元/股，跌10.01%，总市值81.95亿元。
众多新玩家入局
专家称扩张增加周黑鸭经营压力
产业观察家洪仕宾告诉红星资本局，周黑鸭面临销售困境的原因，可能是市场竞争激烈，以及消费者的需求减少或购买力下降。“周黑鸭作为卤味制品的知名品牌，其竞争对手众多，市场上的竞争压力较大。同时，疫情对消费者购买习惯和消费能力的影响，也可能导致部分消费者的购买力下降，或者对卤味制品的需求有所减少。”洪仕宾说。
据了解，近些年卤味赛道出现众多新品牌。2021年来，腾讯、红杉中国、今日资本、挑战者资本等知名机构相继对鸭脖、凤爪出手，包括王小卤、盛香亭、菊花开卤味等在内的一批新玩家都拿到了融资。
此外，市场上还有众多小规模卤味店。据红餐产业研究院发布的《卤味品类发展报告2024》，2022年共注册了约1.3万家卤味相关企业，同比增长12.9%，2023年卤味相关企业注册量约1.5万家，卤味赛道的创业热情维持在一定高度。
知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪认为，周黑鸭面临市场竞争白热化与消费者行为转变的双重夹击。“在激烈的市场竞争中，新兴品牌凭借创新和灵活的策略快速崛起，不断蚕食市场份额；同时，消费者在经济压力与健康意识提升的双重作用下，对产品的选择更加挑剔，不仅要求口味独特，还关注产品的健康属性和性价比。”詹军豪表示，这种消费趋势的转变，使周黑鸭面临更大的挑战。
据了解，周黑鸭偏好将门店布局在商圈、商业体及商超等高租金渠道。财报显示，2023年，周黑鸭商圈、商业体、商超店净增157家，总数达2256家，占所有门店数量的59.1%。
截图自企业年报
在洪仕宾看来，扩张可以扩大周黑鸭的品牌影响力，提高市场占有率和公司营收，但是扩张需要投入大量的资金和精力，包括租金、装修、人力等成本，同时还需要承担一定的经营风险，这些因素都可能导致周黑鸭面临更大的经营压力。
詹军豪认为，扩张虽然提升了市场份额，但为周黑鸭带来了沉重的运营负担。随着门店数量的增加，固定成本如租金、人工等急剧上升，若销售额未能同步增长，将导致单位成本增加，盈利空间压缩。此外，门店管理的复杂性和难度也随之提升，门店需要更强的运营能力和更精细的管理策略。