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浙里有深度第24期 ‖ 5月优秀报告入围集锦

2)每篇报告附有的小程序原文链接

2、点开报告-左下角点亮大拇指-投票成功

5月优秀报告入围15篇

匠心研磨15篇入围报告

☑匠心研磨

☑精心萃取

☑诚心制作

1

精萃报告

定制首席

中国首席经济学家论坛理事,八年央行工作经历,曾参与金融领域“十二五”、“十三五”规划制定。2023及2022年新财富第二名、2019年机构投资者评选大陆地区宏观经济第一名。

观点精华

4月出口如期回升,继续看好“性价比红利”,未来继续保持乐观。

新的认识

市场认为:出口的核心变量是补库。

我们认为:核心是“性价比红利”,重点关注三大方面:其一、承接发达经济体消费降级和企业降本带来的“平替”机会其二,地缘政治、产业梯度、外交拓展等原因催生我国对新兴市场国家出口不断提升,“一带一路”是重要基础;其三,全球半导体销售周期筑底回升叠加全球能源转型持续推进,有望推动机电产品及新能源品类的出口增长。

风味亮点

1、如何看待未来出口走势?

2、美国需求回落是否影响出口?

风险提示

运输端扰动超预期。

2

精萃报告

定制首席

中国首席经济学家论坛理事,八年央行工作经历,曾参与金融领域“十二五”、“十三五”规划制定。2023及2022年新财富第二名、2019年机构投资者评选大陆地区宏观经济第一名。

观点精华

宏观基本面延续修复态势,供给侧先于需求侧扩张。

新的认识

市场认为:全年经济走势前低后高,主要表现为2023年的基数效应。

我们认为:经济修复节奏或前高后低供给端涨势好于市场预期,4月份规模以上工业增加值同比实际增长6.7%,核心在于工业稳增长政策效果凸显,尤其是十大重点行业生产端扩张态势明显,同时4月全国服务业生产指数同比增长3.5%,也处于持续恢复性增长区间。据我们测算,4月当月GDP同比增速(扣除价格因素)或在5%以上,我们前瞻研判,二季度GDP增速可能保持在5%左右。

风味亮点

1、如何创造性理解工业稳增长

2、如何把握市场内生动能企稳

风险提示

大国博弈超预期;地缘政治形势变化超预期。

3

精萃报告

定制首席

中国首席经济学家论坛理事,八年央行工作经历,曾参与金融领域“十二五”、“十三五”规划制定。2023及2022年新财富第二名、2019年机构投资者评选大陆地区宏观经济第一名。

观点精华

关注政府债券发行节奏,广义财政支出的实物工作量是宏观效应的核心。

新的认识

市场认为:财政端维持紧平衡,政府债券发行进度偏慢影响财政支出。

我们认为:财政政策储备仍有可能出现。5月13日财政部发布超长期特别国债发行例会,从5月中旬起至10月中旬平滑发行,从投向来看,重点聚焦加快实现高水平科技自立自强、推进城乡融合发展、促进区域协调发展、提升粮食和能源资源安全保障能力、推动人口高质量发展、全面推进美丽中国建设等方面的重点任务。此外,5月13日李强总理在支持“两重”建设部署动员视频会议上强调“发行并用好超长期特别国债,高质量做好支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设各项工作,为推进中国式现代化提供有力支撑”。

风味亮点

1、深入拆解4月一般公共预算收入;

2、差异化研判二季度卖地收入前景。

风险提示

经济超预期下行;政策落地不及预期;大国博弈超预期。

4

精萃报告

定制首席

12年固定收益卖方研究经验,全领域覆盖,擅长利率波段研究。曾带领团队入围2022年新财富评选,作为核心成员获得新财富2015年第三、2014年第二、2013年第五。

观点精华

4月单月社融数据表现更多是政策导向结果,中期维度货币政策执行报告指示力度更强债市或仍处于震荡期,建议继续保持谨慎。

新的认识

市场认为:四月社融数据反映了经济修复的弱势,带动长债有继续做多的机会。

我们认为:基于金融数据公布前一天的货币政策执行报告,认为4月单月社融数据表现更多是政策导向结果,对债市指示意义有限,长债或延续震荡格局,相关结论在后期的债市行情中兑现。

风味亮点

1、基于政策调控框架解析金融数据表现;

2、“手工补息”短、中、长期的影响。

风险提示

1、对货币政策调控框架理解有失偏颇,导致对相关信息解读有误;

2、机构行为本质上具有不可预测性,对其推演有着不谨慎的可能;

3、政策方向或根据经济形势等有阶段性变化,带动中期判断有误。

5

精萃报告

定制首席

12年固定收益卖方研究经验,全领域覆盖,擅长利率波段研究。曾带领团队入围2022年新财富评选,作为核心成员获得新财富2015年第三、2014年第二、2013年第五。

观点精华

结合近期超长特别国债交易以及债市表现,对此我们有三点思考,其中核心结论为“基于中期视角,我们对长债仍旧偏谨慎,但短期20年特别国债或具有一定交易价值”。

新的认识

市场认为:招标结果指示意义不大,20年国债定价合理,或无交易机会。

我们认为:基于利差和流动性视角的长债一级市场定价框架,得出20年国债或有一定交易机会,并在后期行情中兑现。

风味亮点

1、20年国债品种与30/50年品种差异分析;

2、基于利差和流动性视角,20年招标点位思考;

3、中期维度和短期维度对债市的看法。

风险提示

宏观经济政策或超预期;机构行为具有不可预测性。

6

精萃报告

定制首席

12年固定收益卖方研究经验,全领域覆盖,擅长利率波段研究。曾带领团队入围2022年新财富评选,作为核心成员获得新财富2015年第三、2014年第二、2013年第五。

观点精华

上旬存单收益率或在“流动性预期缓解+买盘增加”背景下打开下行空间,但下旬“资金预期走弱+供给放量”组合可能带动存单收益率有上行压力

新的认识

市场认为:基于资金利率定价,认为1年期存单继续在2.10%附近震荡。

我们认为:基于最新的存单定价框架,在“央行大额逆回购投放缓解资金预期,以及月初债市增量资金定价”的背景下,6月上旬1年期存单有做多机会,但由于“心理锚”存在,或难以突破2.0%。从结果来看,相关行情正在兑现,截至6月7日,1年期存单已下行6BP至2.04%附近。

风味亮点

1、对央行5月后三天逆回购大额投放背景解析;

2、近期存单行情复盘及其信用券种分化的解读;

3、6月存单行情展望。

风险提示

线性外推机构行为假设得出结论或和现实情况演绎有差距;后续基本面、政策、资金面等超预期变动或带来存单收益率的超预期变动。

7

精萃报告

定制首席

2020-2023连续4年新财富第一名,2021年金麒麟证券分析师未来之星。是全市场最年轻银行首席之一。

观点精华

展望全年,营收、利润增速有望较2024Q1回升。其中,国有行营收利润增速有望前低后高;而Q1受益于债牛行情的中小银行,营收增速可能高开平走或低走,利润增速有望稳中有升。

新的认识

此前认为:Q1面临重定价压力,息差下降压力大。

现在认为:息差降幅好于预期,负债成本首次改善,对冲资产端收益率下行压力。

风味亮点

规模、息差、非息、风险、资本、分红六个维度全方面解读。

风险提示

数据测算偏差;宏观经济失速。

8

精萃报告

定制首席

2022及2021年新财富入围,2019年新财富第三名团队,2023年金麒麟第一名。

观点精华

2024年集运市场供需共振带动运价大幅提升

新的认识

以前认为:集装箱船舶大量交付导致运力供给增长,供需关系恶化。

现在认为:红海事件常态化对集运市场运力供给形成有效制约,有效运力大幅削减美国新一轮补库周期为需求提供强支撑供需关系改善带动运价高涨。

风味亮点

1、上一轮集运大周期详细复盘。

2、2024年以来集运市场供需关系推演。

风险提示

地缘政治风险;需求不及预期风险等。

9

精萃报告

定制首席

2022及2021年新财富入围,2019年新财富第三名团队,2023年金麒麟第一名。

观点精华

红海冲突长期化、欧美需求边际好转、美线进入长协签订期三大因素共同作用驱动集运运价大涨。

新的认识

以前认为:集装箱船舶大量交付导致运力供给增长,供需关系恶化。

现在认为:红海事件导致船舶绕行好望角,有效运力大幅削减,叠加补库等需求催化供需关系改善带动运价高涨。

风味亮点

1、红海事件如何影响集运运力供给?

2、近期运价大涨的原因分析?

风险提示

地缘政治风险;需求不及预期风险等。

10

精萃报告

定制首席

2021年新财富入围、2021年水晶球第四名。

观点精华

养殖盈利修复带动维生素需求复苏,行业洗牌,看好维生素涨价。

新的认识

市场认为:

1、生猪存栏量下降利空维生素需求;

2、产能过剩,维生素难以涨价。

我们认为:

1、历史看维生素需求取决于养殖盈利而非生猪存栏量,养殖盈利有望持续修复。

2、维生素龙头退出,行业格局变化对维生素价格有较大影响。

风味亮点

深度分析维生素为何能涨,何时涨以及涨价持续性。

风险提示

猪价下跌;产能投产进度超预期。

11

精萃报告

定制首席

8年电力设备新能源行业研究经验,2023年Wind第一名,2019年水晶球第二名。

观点精华

储能液冷温控渗透率加速提升,半导体设备温控引领国产替代,AI时代算力需求高速增长推动液冷配套率提升,储能温控+工业装备温控+数据中心温控等多领域驱动成长。

新的认识

市场认为:

1、市场担忧传统工业装备业务市场规模增速放缓。

2、市场担忧储能市场竞争激烈,储能温控盈利水平可能承压。

我们认为:

1、工业装备领域,公司定位于中高端产品领域,大型、高精度机床设备结构性需求增速高。公司在国内数控机床温控市占率较高,国内市场较为稳定,从市场布局上,加速拓展欧洲等高毛利市场,从产品领域上,向半导体等高端应用领域延伸布局。

2、储能领域,从行业发展趋势来看,随着行业向单机大功率发展,以及国家对储能系统安全性要求提升,储能温控龙头有望凭借技术优势获取更高份额,高端产品保持较高盈利能力。

风味亮点

1、深度剖析同飞股份的核心竞争优势和未来增长点;

2、详解储能+工业装备+数据中心温控市场供需情况和技术趋势;

3、提示市场重视储能产业链和温控环节投资机遇。

风险提示

储能行业发展不及预期;市场竞争加剧风险;原材料价格波动风险;同业产品替代风险。

12

精萃报告

定制首席

8年电力设备新能源行业研究经验,2023年Wind第一名,2019年水晶球第二名。

观点精华

稀缺的央企科技核心标的,公司新型储能业务有望快速放量,试验检测及调试业务实现跨区域突破且下游应用领域高景气,智能设备有望受益于电网数智化需求加速低空无人机巡检系统领跑行业。

新的认识

市场认为:储能市场竞争激烈,储能业务获取订单数量和盈利水平可能承压。 

我们认为:

1、量:公司作为储能行业领军者,依托南网大平台,构筑技术+区位+资源优势,后续获取更高份额。同时,公司牵头组建储能国研院,获批全国唯一国家地方共建新型储能创新中心,公司作为股东方,在后续储能创新中心相关实证项目落地方面可开展深度合作。公司背靠南方电网具备资源优势后续公司储能业务有望快速放量。

2、利:成本方面,公司自研电池系统储能EMS价格方面,公司项目选择策略为积极参与优质且毛利水平相对较高的项目,有望持续保持较高的盈利能力。

风味亮点

1、提示市场重视国内大储投资机会;

2、详细分析公司在源网荷储等领域的核心竞争优势;

3、深度剖析在电改背景下,公司面临哪些新机遇。

风险提示

储能行业需求不及预期;行业竞争加剧;电网投资不及预期等。

13

精萃报告

定制首席

5年半导体与电子制造产业经历、9年卖方研究经验。

观点精华

AI推动FCBGA载板放量,中美贸易摩擦背景下国产替代诉求强烈兴森科技前瞻布局,卡位优势明确。

新的认识

市场认为:当下的纠结点较多,如公司FCBGA载板的突破速度,能从日资、台资手中攫取的潜在份额,以及与内资同行之间的竞速。

我们认为:当下国产FCBGA厂商中,兴森科技工艺能力突破、产能建设及良率爬坡等诸多方面处于领先位置,和日资、台资的差距也在拉近,在集成电路国产替代的大趋势下,FCBGA载板作为核心的原材料,本土配套供给是较为确定的趋势。

风味亮点

1、梳理了公司过去多年在PCB、IC载板领域的产能布局。

2、从载板行业的转移路径,分析国产半导体行业成长下,IC载板行业的本土配套机会。

风险提示

样板业务复苏节奏低于预期;ABF载板关键客户认证与导入速度低于预期;BT载板的导入进度延缓;国产载板本土化替代进程受到干扰。

14

精萃报告

定制首席

2023年金麒麟第三名。2年产业+6年卖方+2年买方投研经验,专注于信创、人工智能、云计算大趋势,注重深入的基本面研究。

观点精华

AIPC本质是交互方式及功能性升级,软硬件产业链竞争格局变化已然开启,看好星环科技、中科创达、联想集团等积极拥抱变化的标的。

新的认识

市场认为:AIPC未能引起终端客户购买换机需求,担心未来需求的真实性和释放节奏。

我们认为:与智能手机渗透节奏类似,AIPC处于产品迭代期软硬件产业链正在重新整合,未来类似iphone4的划时代的AI定义软硬件的AIPC必将出现,建议持续关注产业链动态。

风味亮点

1、系统梳理了AIPC的定义以及主要变化。

2、从软硬件两个角度梳理了产业链的变化以及相关标的。

风险提示

上游供给或者下游需求不及预期;竞争加剧风险;国际局势变化风险等。

15

精萃报告

定制分析师

2020年新财富轻工纺服第4名团队成员。个人2022年水晶球轻工造纸行业 (公募榜)第五名。

观点精华

中国摩托出海空间广阔,中大排量和自主品牌加速已成趋势。

新的认识

市场认为:1、由于中国摩托车行业体量较大,市场更多关注国内。2、认为摩托车作为传统行业,增长受限。

我们认为:海外才是未来超预期方向,且随着排量升级+自主品牌加速,行业焕发新生。

风味亮点

1、全球摩托车行业空间?

2、我国摩托车出口现状?

3、我国摩托车比较优势?

风险提示

产品竞争力下降风险;关税风险;海外需求不及预期风险。

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