核心观点：
上周短端和长端收益率震荡，中端收益率下行，其中1Y国开上行2BP，3-7Y国开下行2-3BP，10Y持平。由于短端受到资金利率的制约、长端担心政策和央行的进一步操作，当周市场主要在中端利率发力，5年品种创收盘新低。
展望后市，市场或突破央行前期行动所隐含的收益率下限。形势比人强，基本面不断给央行施加压力，央行上周的超规模投放或许也隐含了央行困境转变，降息的可能性在明显增加。
策略信号方面，债基的久期中位数由2.42年降至2.38年，位于过去五年53%分位数。短期利率引导模型、长期利率引导模型、商品引导模型为看多，汇率引导模型为看空，自动驾驶模型推荐2.15Y的杠杆后久期。
截至7月12日，理财规模环比升2532亿至30.17万亿。
一、主要数据与事件
1、二季度GDP低于预期。
中国6月规模以上工业增加值同比增5.3%，预期增5%，前值增5.6%。
中国上半年固定资产投资同比增长3.9%，预期增3.9%，1-5月增4.0%。上半年房地产开发投资同比下降10.1%，前值降10.1%
6月社会消费品零售总额同比增长2%，预期4.0%，前值增3.7%。
中国第二季度GDP同比增长4.7%，预期增5.1%，一季度GDP增速为5.3%。二季度名义GDP同比4.0%，前值4.2%。
二季度GDP明显回落，季调环比仅0.7%，显著低于一季度的1.5%，名义增速也继续回落，除了之前拖累的地产行业，消费的超预期走弱也是原因之一，稳增长的压力进一步增大。
二、债券市场表现
上周短端和长端收益率震荡，中端收益率下行，其中1Y国开上行2BP，3-7Y国开下行2-3BP，10Y持平。
周一央行基本平续MLF，不过OMO投放1270亿，特朗普交易带动风险资产下跌，因此当日虽然资金面偏紧，但收益率小幅下行。
周二央行OMO巨额投放6740亿，超出市场预期，早上整体情绪较好，盘中因增发国债的传言，导致期货一度急挫，不过午后逐步修复。全天收益率震荡。
周三央行继续净投放2680亿，资金面转松，市场仍为震荡行情。
周四市场在三中全会信息公布之前保持谨慎，收益率小幅上行1BP。
周五税期扰动基本结束，三中全会闭幕没有超预期的内容，收益率小幅下行1BP。
图1：利率市场表现
图2：信用市场表现
三、转债市场
（一）市场表现
上周转债平价指数下跌0.8%，中证转债指数下跌1.2%。当周正股先跌后涨，主要受到特朗普交易、经济数据低于预期等影响。个券方面，广汇转债由于正股锁定面值退市，当周大幅下跌42.3%，也带动了当周低价债表现不佳。
行业方面，上周仅农林牧渔（+1.1%）上涨，汽车（-5.4%）、有色（-2.9%）、纺织服装（-2.9%）跌幅居前。
四、本周关注
1、周一（7月份LPR变化）
数据来源：wind，浙商基金，截至2024年7月21日
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