中际旭创
重点机构：兴证全球基金、华夏基金、交银施罗德基金、泉果基金、中欧基金、万家基金、中庚基金、嘉实基金、易方达基金
调研摘要：
Q1：市场近期对AI投资回报率的问题讨论激烈，反映了投资者对云厂商长期的资本开支和需求会有担忧，公司在与海外科技巨头交流的时候，他们对光模块或者是AI的中长期开支和需求是怎么看的？
A1：客户通常不交流资本开支的情况，主要沟通产品方面的需求，比如明年的需求指引和每月订单情况，所以我们了解到明年以太网对800G/400G需求强劲；其次，客户对硅光方案很感兴趣；第三，客户技术迭代需求明确，1.6T会在2025年到2026年持续上量。
根据和客户的沟通可以感受到，随着AI数据中心带宽需求持续增长，所需光模块从400G升级到800G再到1.6T，技术路线清晰，重点客户对AI发展有信心，愿意持续投入且资本开支充足，光模块中长期需求明确。
Q2：下游云厂商和交换机厂商，加大了对模块的需求；包括上游来看，我们的拿货也有很大的提升，公司是否有感受到近期景气度在持续的提升，同时是否感受到市场对行业有点系统性的低估了明年的需求？
A2：近期有部分重点客户确有加单400G和800G的情况，需求都很旺盛。至于行业是否被低估，要看资本市场的意见和观点了，我们负责全面客观的将行业真实情况反馈给大家。
Q3：上游核心物料端是否有短缺的情况？
A3：由于今年以来行业需求增长较快，且会持续到明年，整个行业面临一些关键物料的紧张。我司会做好提前规划和备货，保障生产。
Q4：关于订单情况，何时能看到从今年Q3到明年上半年的订单情况？
A4：今年下半年的订单已陆续收到，且目前已与客户协商好明年的供应交付计划，包括价格、每月出货量等。
Q5：前面提到800G和400G加单的情况，主要来源于转单还是大客户的需求增长？
A5：不是转单，是来自客户需求的增长。
券商研报：
容百科技
重点机构：上海睿郡资产、汇添富基金、泓德基金、泉果基金
调研摘要：
1、三元业务方面
上半年，公司三元正极材料销量5.3万吨，同比增长近17%，在全球三元正极领域市占率达11%，继续蝉联榜首地位。二季度，公司三元正极材料销量2.65万吨，同比增长37.4%，远超行业增速。公司高镍三元正极材料国内市场份额近40%，同比提升5个百分点，龙头地位进一步巩固。上半年，公司的9系超高镍产品已经实现规模化量产并稳定供货，累计销量1.2万吨，占比近25%。
2、前驱体业务方面
上半年三元前驱体材料销量同比增长11%，单月出货量创历史新高。重要国际客户的高镍、超高镍产品进入量产认证阶段，国内产线已通过国际客户审核，海外产线进入实质性改造阶段。磷酸锰铁锂液相前驱体低成本、高性能新工艺取得技术突破，实现批量出货。
3、锰铁锂业务方面
上半年锰铁锂出货达到2023全年出货总量，同比增长166%，市场占有率继续保持第一。一代EV产品掺混三元方案在客户端锁定规格并实现首批量产，同时磷酸锰铁锂纯用方案完成头部客户定点，竞争力在国际市场领先。低成本、高性能固液一体化产品上半年完成验证，预计下半年实现全面量产。
4、钠电业务方面
公司坚持推进层状氧化物和聚阴离子两条技术路线的产业化进程，保持对普鲁士类和硬碳材料的技术研究，实现对头部客户的项目卡位。其中，聚阴离子材料在压实、容量、加工性等众多产品性能达到行业领先水平，获国内外头部客户验证认可，并获得知名客户的扩产需求。层状氧化物方面，利用专有的一体化生产工艺，降低成本的同时完成165Wh/kg以上产品的产业化开发，并小批量交付知名客户。
5、客户开拓方面
上半年，公司在正极全系产品出货持续增长的同时，海外客户开发进展顺利，客户结构进一步优化，2024年上半年，海外客户销量占比17%，较去年同期大幅上升16个百分点。
券商研报：
甘源食品
重点机构：嘉实基金
调研摘要：
问：上半年营收增长较好的渠道是哪些？
答：上半年公司主营业务收入中，增长较好的渠道有零食量贩渠道、海外渠道。其中，零食量贩渠道通过上半年积极扩品，不断丰富量贩系统合作品项，销售量呈现较好趋势。同时公司也将结合零食量贩渠道的产品需求，继续加大后续该渠道适配产品的合作力度，以持续推动量贩零食渠道的销售增长。海外渠道是公司今年新发展的增量渠道，基于休闲零食海外市场前景广阔，公司产品具有丰富多样的品类和口味，在拓展海外市场方面具有一定优势。目前豆类产品在海外市场客户接受程度较高，截至上半年，海外出口主要市场为东南亚地区，已经建立了较为稳定的合作关系，未来随着海外团队的组建和产品的扩充，海外业务布局将进一步完善。
问：公司上半年海外业务情况？
答：半年度报告中，公司海外出口销售收入按销售模式划分，体现在经销模式中。同时，因公司海外业务合作模式包括直接出口和经销商出口两种模式，半年度报告中海外出口销售收入按地区划分，分别体现在境外地区及其他国内地区的部分收入中。自公司今年开拓海外市场以来，上半年出口业务同比实现稳健增长，月均销售量保持较好水平。
问：请问今年主要原材料的成本情况如何？
答：从上半年的原材料采购成本变化情况来看，原材料受到不同区域布局、采收季节等影响，价格走势会有所区别，均有不同程度的升降。公司从去年起提出成本优化的理念，综合上游成本端的采购模式改革、加深部分原料战略合作等工作部署情况来看，上半年采购成本优化取得一定成效，后续公司将继续贯彻推动成本控制，根据原材料市场行情灵活调整采购策略，进一步提升公司竞争优势。
问：下半年公司对电商渠道的规划？
答：公司持续关注电商业务的发展，今年主要在针对组织端和产品端进行优化和调整。目前公司线上产品品类结构较为单一，主要以老三样、豆果类等产品为主。后续公司将改善产品结构，通过丰富产品品类，如引入一些偏健康化、年轻化的产品，同时去重视一些性价比的产品供给，吸引更多的线上消费者。另外，公司会继续加深线上达播、直播、短视频的合作力度，帮助进一步提升电商渠道的销售量。
问：上半年安阳工厂的运营情况？
答：公司拥有萍乡工厂和安阳工厂两大生产基地，目前主要生产线集中在萍乡工厂。安阳工厂于2023年下半年已逐步实现盈利，2024年上半年随着部分产线的释放产能，安阳工厂保持盈利状态。现阶段主要生产的产品以薯片、仙贝、米饼为主。未来结合市场产品需求变化，公司还将在安阳工厂逐步布局其他产品线，逐步加大安阳工厂的生产规模。
券商研报：
