近日，我国千帆极轨02组卫星成功发射，“千帆星座”在轨卫星数量增至36颗，并将进入常态化、密集型的组网阶段，组网效率和发射频次也将越来越高，商业航天等军民融合领域市场空间广阔。
我们看好军工行业需求恢复带来的基本面好转，预计在市场转暖、流动性增强以及投资风险偏好提升的情况下，板块具有更高的弹性。特别是新域新质作战领域，可重点关注航空、信息化板块。
从军工板块基本面来看，虽然当前“十四五”规划中期调整已经确定，部分公司陆续发布了订单公告，产业链部分中上游公司也已收到下游传递的意向备产计划，行业的订单恢复仍偏点状且力度有限，全面恢复预计在四季度，后续需求或将陆续转化为实质性的合同订单，特别是在航空领域。在中长期维度，我国军工行业有产品、有产能、有预算，具备持续发展的基础。经过上一轮大订单拉动，产业链新产能陆续就位，具备新一轮批量采购的基础，同时国防预算保持了合理增长，并逐步向装备费倾斜，这些均有利于军工行业的长期发展。
此外，在市场上涨行情中，军工等科技成长板块，凭借其高成长性和市场想象空间，以及资金追逐和情绪共振，往往成为表现较好的高弹性品种。ETF份额变动在一定程度上能够体现资金对后市的看法，可作为行情的前瞻指标之一进行观测，ETF份额的明显增长往往被视为机构看多后市的重要信号。最近12个月，军工ETF日均份额在247-301亿份区间波动，而截至10月18日当周，日均份额为310亿份，周度环比增长2.75%。
当前军工板块处于历史估值的较低水平，我们预计军工行业景气度上行，特别是在近期迎来密集消息催化的航空、信息化等新域新质作战领域。军工央、国企的盈利具有韧性，军工白马股，特别是在定价机制改革过程中，议价能力增强的下游主机厂以及业绩持续稳健兑现的优质白马，有望迎来价值修复。
（转自：工银瑞信基金）