1.上周美债收益率走势回顾
2024年7月1日当周，10年期美债收益率在周一大幅上行后转为连续下行。具体来看：周一，美最高法院裁定特朗普享有重大起诉豁免权，市场开始定价共和党赢得选举，10年期美债收益率与前一周五（6月21日）相比大幅上行12bp至4.48%。周二，美联储主席鲍威尔在中央银行论坛上发言称通胀取得了相当大的进展，提振市场降息预期，10年期美债收益率由此下行5bp至4.43%。周三，当日公布的美国6月ISM服务业指数意外大幅不及预期，萎缩速度创四年最快，加之同日公布的6月“小非农”ADP新增就业人数为四个月最低，数据疲弱进一步强化降息预期，10年期美债收益率大幅下行7bp至4.36%。周四为美国独立日假日，美债市场休市一日。周五，当日公布的美国6月非农新增就业人数回落，且前值大幅下修、失业率上升，推动市场降息预期再度升温，10年期美债受益率大幅下行8bp至4.28%，与前一周五（6月28日）相比下行8bp。
2. 短期走势展望
本周将公布美国6月CPI数据，预计通胀数据将继续处于降温通道，这将进一步巩固市场降息预期，从而拉低美债收益率；此外，因短期内美国大选扰动相对有限，支撑此前美债收益率短暂上行的因素——对“特朗普交易”的定价或难以持续。由此，我们判断，短期内10年美债收益率可能继续小幅下行。
3. 10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度收窄3bp至33bp
截至7月5日，与前一周五（6月28日）相比，各期限美债收益率普遍大幅下行。其中，1年期、2年期和5年期美债收益率均下行11bp，3年期、7年期美债收益率分别下行13bp和10bp，10年期、20年期和30年期美债收益率分别下行11bp、12bp和12bp。由此，当周10Y-2Y美债期限利差倒挂幅度收窄3bp至32bp。
4. 中美利差倒挂幅度收窄15bp至200bp，短期内深度倒挂状态还将持续
截至7月8日，与前一周五（6月28日）相比，由于10年期美债收益率下行8bp，而同期10年期中债收益率大幅上行7bp，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄15bp至200bp。短期内，由于10年期美债收益率还将维持高位震荡，10年期中债利率继续调整幅度料有限，因此预计中美10年期国债利差深度倒挂状态仍将持续。
本文作者 | 研究发展部 白雪
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