观点概览
金融期货板块
股指策略方面，股指正形成短期底部，仍可关注IC和IM反弹空间，中长期焦点仍是IF和IH。期现套利方面，换月完成后，仍可关注近月合约反套空间。跨期价差方面，继续关注12-09价差潜在向上机会，并开始关注03-12。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价开始反弹，可继续尝试做多操作，预计未来方向仍为向上。国债策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。短期市场震荡反弹，但仍需关注央行政策风险，建议维持现有久期和杠杆。期现方面，基差总体回落，继续关注可能的套利机会。跨期方面，截至周五主要是TL当季-次季合约明显超过无套利区间上限。曲线方面，走陡趋势正在转向，但仍可关注10-5价差并维持多头。
股指
【行情复盘】
近一周股指反弹，沪指总体回升0.6%。期指主力合约表现不一，IC和IM明显下跌，其他品种上涨。成交持仓方面，四个品种期货合约成交持仓全面下降。
【重要资讯】
行业来看，31个一级行业基本呈现涨跌互现格局，行业涨跌差变动不大，结合行业在指数中所占权重看，银行对300和50支持明显，但食品饮料、基础化工有较大拖累，电力设备、国防军工则是拖累500、1000的主因。资金方面，主要指数资金多数呈现日均流入。消息面上看，数据显示7月工业产出同比放慢并弱于预期，固定资产投资累计同比增速继续放缓，但消费同比增速明显回升且略超预期。基建投资仍保持较快增长，房地产投资拖累增加。内需弱、外需稳分别拖累原材料、带动制造业。7月银行代客结售汇逆差创八年半最大。即使包含到期MLF影响下，央行本周公开市场操作大幅投放流动性11226.1亿元，短端资金利率小幅回落。央行二季度货币政策报告称正研究收窄利率走廊。央行行长表示将采取更多措施支持经济，把推动价格温和回升作为重要考量。其他政策变动不大。总体上看，国内经济修复趋势未明显加速，再通胀也放缓。基建确定性高但地产风险不减，内需有待提升，外需预计稳定，总需求仍有压力。海外方面，市场对美联储9月降息幅度分歧不减，外盘持续大幅反弹。地缘政治风险没有太大波动。市场风险偏好回升。
【市场逻辑】
基本面修复依然偏慢，预期未明显好转，暂时没有利多影响，地产仍是基本面核心。货币和财政政策继续宽松，但其他方面政策有待落地和增强，同时关注是否有增量政策。外盘加速反弹利好但程度有限，风险偏好回升利多市场。中长期来看，基本面风险未彻底消除，企业盈利预期、政策宽松节奏和地产修复、债务化解情况仍是关键。
【交易策略】
策略方面，股指正形成短期底部，仍可关注IC和IM反弹空间，中长期焦点仍是IF和IH。期现套利方面，换月完成后，仍可关注近月合约反套空间。跨期价差方面，继续关注12-09价差潜在向上机会，并开始关注03-12。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价开始反弹，可继续尝试做多操作，预计未来方向仍为向上。
国债
【行情复盘】
近一周国债现券收益率先升后降，国债期货主力合约则继续下跌。成交持仓方面，TL成交持仓均上升，其他品种成交上升持仓下降。
【重要资讯】
一级市场方面，国债和政金债近一周共计发行25只，融资金额总计5625.4亿元，净融资额3105.1亿元。近期国债净融资明显加速，继续关注超长期特别国债发行节奏，供给高峰将延续至10月，发行节奏变动和流动性压力，以及监管对长端利率态度的政策风险对市场影响不减。消息面上看，数据显示7月工业产出同比放慢并弱于预期，固定资产投资累计同比增速继续放缓，但消费同比增速明显回升且略超预期。基建投资仍保持较快增长，房地产投资拖累增加。内需弱、外需稳分别拖累原材料、带动制造业。7月银行代客结售汇逆差创八年半最大。即使包含到期MLF影响下，央行本周公开市场操作大幅投放流动性11226.1亿元，短端资金利率小幅回落。央行二季度货币政策报告称正研究收窄利率走廊。央行行长表示将采取更多措施支持经济，把推动价格温和回升作为重要考量。其他政策变动不大。金融市场本周继续大幅波动。多家券商在监管收紧后减少国债交易，部分暂停过券业务。同时监管严控农商行国债交易，部分成交未能结算。总体上看，国内经济修复趋势未明显加速，再通胀也放缓。基建确定性高但地产风险不减，内需有待提升，外需预计稳定，总需求仍有压力。海外方面，市场对美联储9月降息幅度仍有分歧，美债收益率、美元指数、人民币汇率均走弱。地缘政治风险没有太大波动。市场风险偏好略有下行。
【市场逻辑】
基本面修复依然偏慢，预期未明显好转，暂时没有利空影响，地产仍是基本面核心。货币和财政政策继续宽松，但其他方面政策有待落地和增强，同时关注是否有增量政策。央行干预仍是潜在利空需继续警惕。外盘影响不大，风险偏好回升利空市场。长期来看，资产荒逻辑依然不变，同时继续关注名义增长情况。
【交易策略】
策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。短期市场震荡反弹，但仍需关注央行政策风险，建议维持现有久期和杠杆。期现方面，基差总体回落，继续关注可能的套利机会。跨期方面，截至周五主要是TL当季-次季合约明显超过无套利区间上限。曲线方面，走陡趋势正在转向，但仍可关注10-5价差并维持多头。
股票期权
【行情复盘】
本周两市涨跌不一。截至收盘，上证指数涨0.60%,深成指跌0.52%,创业板指跌0.26%。科创50跌0.05%。
【市场逻辑】
两市涨跌不一，整体延续弱势，市场情绪偏谨慎。在期权隐波方面，各标的隐波回落。50、300等权重期权隐波仍处于相对低位，500ETF、科创50、中证1000指数期权隐波均值上方。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪中性偏谨慎。
操作策略上，短线市场风险偏好下降，期权中小盘标的日内波动有望维持高位，但预计隐波与标的走势预计延续负相关。因此，抄底的投资者要谨慎购买深度虚值期权，在反弹上涨时深度虚值期权隐波容易快速回落，非常容易造成“看对方向还亏损”的情况。
中长期来看，各大指数估值处于历史低位，政策利好频出，下方空间有限，但上涨压力也较大，建议卖出浅实值看跌期权。持有现货或期货多头的投资者，则可卖出虚值看涨期权，构建备兑策略，以降低持仓成本增厚利润为主。
【交易策略】
科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率
上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头
商品期权
【行情复盘】
本周商品期权各标的多数下跌。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前PX期权、豆一期权、甲醇期权、乙二醇期权、原油期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、苹果期权、硅铁期权、豆粕期权、碳酸锂期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,锌期权、PTA期权、苯乙烯期权、棕榈油期权、甲醇期权等处于高位,纯碱期权、苹果期权、碳酸锂期权、红枣期权、PVC期权等期权品种则处于相对低位。
【交易策略】
近期大宗商品市场波动剧烈，预计未来将延续。目前市场各标的多为空头趋势，此轮下跌过后，迎来新的做多机会，等待市场企稳信号。
多头趋势品种:LPG
空头趋势品种:豆一、豆二、玉米、棉花、红枣、玻璃、铁矿石、塑料、碳酸锂、豆粕、甲醇、菜油、棕榈油、短纤、花生、PX、螺纹、菜粕、纯碱、硅铁、锰硅、白糖、PTA、尿素、PVC、豆油
高波动品种有：锰硅、尿素、短纤、螺纹、工业硅、锌、白银、塑料、玉米、铁矿石、铝、甲醇、黄金、PVC、铜
集运板块
【行情复盘】
本周除近月合约EC2408之外，其他中远期合约均出现下跌，跌幅显著收窄。主力合约EC2412报收于2677点，周环比下跌2.64%；次主力合约EC2410报收于3038点，周环比下跌5.53%；近月合约EC2408报收于5723.6点，周环比上涨0.98%。本周交投进一步降温，六大合约总成交量40.41万手，总成交额529.76亿元。
【重要资讯】
1、即期市场：整体回调。国内反映中国→欧洲航线集运指数显示：SCFIS录得6060.83点，周环比下跌1.2%；TCI录得$4939.11/TEU，周环比下跌7.4%；SCFI录得$4610/TEU，周环比下跌3.7%。国外反映中国→欧洲航线集运指数显示：XSI录得$8284/FEU，周环比下跌1.3%；WCI录得$7756/FEU，周环比下跌2.2%；FBX录得$8301.75/FEU，周环比下跌0.5%。各大班轮公司下调8月中下旬FAK报价，地中海航运$7440/FEU、马士基$6900/FEU、东方海外$7300/FEU、长荣海运$7320/FEU、达飞轮船$8060/FEU。
2、供给方面：截至8月16日，全球共有7050艘集装箱船舶，合计30479796TEU，周环比增长0.18%；其中亚欧航线运力规模481184TEU，周环比增长0.6%。Week33（本周）-Week39上海→欧洲航线舱位配置分别为24.2、26、25.7、25.4、25.5、25.2、24.3万TEU，期间共停航2条航次服务。
3、需求方面：出口经济体方面：7月中国规模以上工业增加值同比增长5.1%，低于前值5.3%。8月5日-8月11日全国港口集装箱吞吐量633.2万TEU，周环比增长3.7%。本周一至周四上海整车货运流量指数均值96.49点，周环比增长0.2%。进口经济体：7月英国不变价零售指数98.2，同比和环比分别增长1.4%和0.4%。7月英国CPI同比录得2.2%，高于前值2%。
4、红海及中东局势：以色列代表团离开以色列前往多哈。哈马斯官员称不会就加沙停火协议的任何新条件进行谈判。
【市场逻辑】
行情回顾：由于即期市场无法止跌，鉴于8-9月舱位配置充沛，同时随着乌军深入俄罗斯境内，伊朗忌惮报复以色列后同样被袭击本土，表态转向鸽派，此外以色列前往多哈开启新一轮巴以谈判，中东地缘局势整体缓和，期市整体下挫。周一盘后SCFIS（上海→欧洲）继续站稳6000点以上，EC2408临近交割期，走基差收敛逻辑，实现微幅上涨。
后市展望：本期SCFI跌幅低于预期，EC2408结算价估值抬升，有望冲击5800点。EC2410/12有望周初反弹，但班轮公司持续下调9月即期市场，反弹力度有限，下周将呈现先扬后抑的走势；巴以和谈前景并不明朗，远月合约运行将出现震荡。EC2410/12升水幅度处于历史较高水平，后期有收敛空间。
【交易策略】
下周初可以逢低短多，之后以逢反弹沽空为主，但追空则需谨慎。EC2408可在5720点左右买入做多。套利可以采取EC2410/12反套策略。
贵金属板块
本周前半周一度地缘紧张，小幅推动贵金属走强，随后的PPI、CPI继续下降，9月降息确定，市场分歧在“25BP”还是“50bp”，这取决于美国经济数据、特别是劳动力市场是否指向衰退。临近周末零售数据超预期向好，指向美国经济具有韧性，软着陆预期交易下，白银显著走强。短期持续性驱动匮乏，关注中东变局以及美国经济数据。
贵金属
【行情复盘】
本周，贵金属市场整体呈现上行态势。本周，沪金整体在560.70-567.74元/克区间波动，涨幅达1.26%；沪银整体在7079-7286元/千克区间波动，涨幅接近2.92%。现货方面，伦敦金整体在2430.78-2460.95美元/盎司波动，涨幅接近1.24%；伦敦银整体在27.446-28.243美元/盎司期间波动，涨幅接近2.90%。纽约金整体在2470.6-2499.8美元/盎司区间波动，涨幅接近1.16%；纽约银整体在27.540-28.72美元/盎司区间波动，涨幅接近4.28%。
【重要资讯】
1、美国7月零售销售环比增长1%，增速创一年半来最高水平，且高于预期值0.4%，前值由0%修正为下降0.2%。
2、美国圣路易联储主席穆萨莱姆：不认为美联储落后于曲线。最近的通胀数据非常鼓舞人心。料未来几个季度不会出现经济衰退，过早或过度放松政策的风险可能代价高昂。
3、美联储主席鲍威尔定于北京时间下周五晚10:00就经济前景发表讲话，这是堪萨斯城联储在怀俄明州杰克森霍尔举行的年度经济研讨会的第一个全天会议日。上个月他曾表示，如果通胀和劳动力市场继续降温，美联储下次会议可能会考虑降息。
【市场逻辑】
零售数据超预期向好指向美国经济具有韧性，衰退预期继续放缓下贵金属价格承压震荡；软着陆预期交易下，白银跟随有色板块修复上行。往后看，通胀维持下行只是美联储降息的必要条件而已，降息“25BP”还是“50bp”须取决于美国经济数据、特别是劳动力市场是否指向衰退，目前来看美国经济仍具有较强的韧性，衰退与否仍需等待下个月初的8月非农和失业率数据的进一步验证，在此之前黄金预期维持震荡；白银方面跟随有色修复，但市场预期本质上只是从“经济衰退“重新回到”经济疲软“，预计整体上行空间并不大。
【交易策略】
预计黄金短期走势震荡，白银相对偏强。中东地缘关注停火谈判进展；中长期看央行增金与政策转向宽松的逻辑仍在，建议黄金维持逢低做多策略；前期经济担扰下金银比向上修复较为充分，目前市场衰退预期有所消退，有色板块触底修复，前期做多金银比建议可阶段性获利了结，等待下行后的下一波入场时机。
注意风险事件带来的影响，如美联储态度转鹰，地缘冲突缓和，美国经济大幅走弱等。
贵金属运行区间：伦敦金上方关注2480美元/盎司左右压力位，下方关注2400美元/盎司附近支撑位；伦敦银上方关注29美元/盎司点位，下方关注26美元/盎司的长期支撑位。国内方面，沪金上方继续关注580元/克压力位，下方关注550元/克附近点位支撑；沪银上方关注7600元/千克左右压力位，下方关注6800元/千克左右的支撑位。
有色金属板块
有色金属本周波动反复，涨跌差异。美国通胀数据增速放缓，提振美联储9月降息25bp预期，而此前市场忧虑的衰退式降息预期则有所减弱，市场风险偏好有所回升，但全球主要经济体增速放缓需求下滑对工业品需求的忧虑继续存在。有色金属涨跌分化，基本面差异带来强势不同表现，氧化铝、锌、铜涨幅居前，供给端逻辑继续带来支持，而碳酸锂、镍跌幅居前，供给过剩，需求缺乏新亮点。沪铜指数2.91%，沪铝指数1.19%，沪镍指数-2.17%，沪锡指数1.84%，沪锌指数2.99%，沪铅指数-1.27%，GFEX碳酸锂-5.93%，SHFE氧化铝4.46%，工业硅指数-1.55%。
铜
【行情复盘】
周五沪铜价格大幅反弹，主力合约CU2409收于73930元/吨，涨幅2.17%。周内累计上涨3.51%。
【重要资讯】
1、据SMM，截至8月15日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.72万吨至30.16万吨，且较上周四下降3.68万吨，连续5周周度去库，且去库速度在加快。
2、据SMM调研数据显示，2024年7月份铜板带开工率为67.78%，环比下降0.29个百分点，同比下降2.00个百分点。
3、7月全国精铜杆产量合计85.10万吨，较6月份环比回升4.79万吨，开工率为65.14%，环比上升2.59个百分点，同比上升1.28个百分点。
2、
4、据SMM调研数据显示，7月份精铜制杆企业开工率为70.52%，实现超预期回升，环比上升3.96个百分点，高于预期值1.95个百分点，同比微幅增长0.05个百分点。
5、国家统计局数据显示，2024年1—6月，全国家用电冰箱产量5051.0万台，同比增长9.7%；房间空气调节器产量15705.6万台，同比增长13.8 %；家用洗衣机产量5311.6万台，同比增长6.8 %。
6、外媒8月14日消息： 知情人士周三表示，必和必拓位于智利的Escondida铜矿的罢工工会正在与管理层会面，看看他们能否双方能拉近立场。这次会议并不构成正式重启谈判，而是讨论恢复正式谈判的初步会议。在合同谈判破裂后，工会于周二开始罢工。
7、8月16日SMM进口铜精矿指数（周）报5.90美元/吨，较上一期下降0.22美元/吨。
【市场逻辑】
当前矿端供应偏紧局面有所缓解，铜精矿现货粗炼费（TC）低位持稳，但智利Escondida铜矿罢工对市场供应仍有较大不确定性。需求端，随着铜价走低，企业逢低采购，下游受到抑制的需求有所回升，电解铜社会库存去库加快，但近期海外交易所铜库存仍在上升，这对于铜价上行形成压制。
【操作建议】
操作上，本周海外经济数据好于预期扭转市场衰退交易，且近期铜价估值回落幅度较大，在获得支撑后将延续低位反弹，上方关注75000附近压力。
锌
【行情复盘】
周五沪锌价格大幅反弹，主力ZN2409合约收于23325元，涨幅1.97%。周内累计上涨4.15%。
【重要资讯】
1、Teck 2024年第二季度锌精矿产量15.19万吨，其中Red Dog矿产量为13.94万吨，归属于Teck公司部分的Antamina矿产量为1.25万吨。Newmont发布2024年第二季度报，报告显示其第二季度锌精矿产量为271百万磅（即约6.5万吨），环比增加13%，2024年上半年锌精矿产量为271百万磅。Gold Resource发布二季度生产报告，2024年锌矿二季度金属产量2020吨，上半年总计4330吨。
2、据SMM，截至本周四（8月15日），SMM七地锌锭库存总量为13.41万吨，较8月8日减少0.51万吨，较8月12日减少0.30万吨，国内库存继续录减。
3、2024年7月SMM中国精炼锌产量为48.96万吨，环比下降5.627万吨或环比下降10.3%，同比下降11.15%，1~7月累计产量367.1万吨，累计同比下降2.81%，低于预期值。其中7月国内锌合金产量为9.22万吨，环比下降0.085万吨。
4、据海关数据显示，2024年6月氧化锌进口为429.81吨，环比增加18.63%，同比2023年6月的655.93吨降低34.47%；2024年1-6月累计氧化锌进口量为2986.21吨，累计同比2023年1-6月增加7.16%。2024年6月氧化锌出口1774.19吨，环比增加75.54%，同比2023年6月的1466.86吨增加20.95%；2024年1-6月累计氧化锌出口量为6458.05吨，累计同比2023年1-6月累计量下降25.15%。
【市场逻辑】
近期锌精矿供给持续偏紧，加工费持续下行，国产锌精矿加工费年内降幅超65%；进口矿加工费降至-30美元/干吨。由于矿端供应偏紧，精炼锌企业亏损幅度不断扩大，利润水平处于历史低位，亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度，精炼锌产量显著回落。需求端，SMM七地锌锭库存继续录减，但下游消费仍受制于地产与基建弱现实的现状。
【操作建议】
本周海外经济数据好转，衰退交易降温，当前炼厂利润低位，产量大幅下滑，国内锌锭库存持续回落，上游供给支撑锌价。当前供需状况决定市场趋势性不强，短期运行区间22000-24000元附近。
锡
【行情复盘】
本周沪锡主力合约先抑后扬，收于262470元/吨，周环比涨2.01%。
【重要资讯】
美国7月未季调CPI年率为2.9%，连续第四个月回落，是2021年3月以来首次重回“2字头”，市场预期为3%。数据出炉后市场下调降息预期。美国7月PPI同比升2.2%，预估2.3%，环比升0.1%，预估0.2%。核心PPI同比升2.4%，预期2.7%，前值3%。美国7月零售销售环比增长1%，远超预期的0.3%，前值下降0.2%。中汽协：2024年7月汽车销量为226.2万辆，同比下降5.2%。7月车市进入传统淡季，产销节奏有所放缓。本周美元指数先抑后扬，外盘伦锡震荡上涨。
【市场逻辑】
基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比下降，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比小幅下降0.51个百分点，目前少数云南以及江西冶炼企业因原料供应紧张排产小幅下滑，但普遍检修计划还暂未开始。6月锡矿进口数据环比增加38.4%，同比下降21.3%，主因从非洲地区进口锡矿量环比大增70.8%。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，6月锡焊料企业开工率环比下降6.65个百分点，主因下游逐渐转入淡季，锡焊料企业订单下滑所致。8月第1周铅蓄电池企业开工率周环比上升0.58个百分点，铅价大跌使得部分经销商暂停采购避险。另外少数放高温假的生产企业也在恢复生产。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存有所减少，smm社会库存周环比大幅下降。
【交易策略】
沪锡盘面震荡走强。基本面目前矿端进口环比回升，目前矿端供应紧张已成事实，且已在逐步传导至冶炼端，精炼锡加工费有所下降。上期所锡库存有所下降。目前市场依然被宏观以及板块共振影响，且基本面偏多，建议偏多思路。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位270000，下方支撑位230000。
铝及氧化铝
【行情复盘】
本周沪铝主力合约AL2410先抑后扬，报收于19420元/吨，周涨幅1.25%。氧化铝主力合约AO2410震荡上行，报收于3978元/吨，周涨幅4.99%。
【重要资讯】
美国7月未季调CPI年率为2.9%，连续第四个月回落，是2021年3月以来首次重回“2字头”，市场预期为3%。数据出炉后市场下调降息预期。美国7月PPI同比升2.2%，预估2.3%，环比升0.1%，预估0.2%。核心PPI同比升2.4%，预期2.7%，前值3%。美国7月零售销售环比增长1%，远超预期的0.3%，前值下降0.2%。中汽协：2024年7月汽车销量为226.2万辆，同比下降5.2%。7月车市进入传统淡季，产销节奏有所放缓。本周美元指数先抑后扬，外盘伦铝持续走强。
【市场逻辑】
供给方面，云南的复产进程已基本结束，另外内蒙地区也有新产能以及复产产能释放。供给端产能整体运行在高位。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升0.2个百分点至62.1%，与去年同期相比下滑1.9个百分点。分板块来看，周内铝型材、铝板带箔、铝合金等铝加工产品仍处在行业淡季，龙头企业周内生产节奏表现平稳。只有个别铝线缆企业因为特高压项目的建设需求持续推动开工率再度小增。库存方面，2024年8月15日，SMM统计电解铝锭社会总库存82.3万吨，国内可流通电解铝库存69.7万吨，环比上周四去库0.5万吨。受8月铸锭量下降的影响，周中的到货亦有所收紧，国内铝锭库存自8月初以来持续小幅下降。
【交易策略】
沪铝盘面有所走强。目前基本面供给端放量，需求端逐渐进入淡季，盘面跟随有色板块集体反弹，中长线盘面压力依然较大。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位18500。氧化铝现货价格高位暂时企稳，因矿端供应紧张部分氧化铝产能有减产，供弱需强格局支撑价格，但盘面受板块共振影响较大，建议高抛低吸区间操作为主，短线偏多。需关注产能复产情况及矿端供应情况。
铅
【行情复盘】
本周铅波动较为剧烈先抑后扬，收于16795元/吨，0.61%。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至8月15日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.72万吨，较8月8日增加1.51万吨:较8月12日增加1.45万吨。据调研，由于沪铅2408合约进入交割，持货商移库交仓，铅锭社会库存大幅上升，并刷新近一个月的新高。近期铅价接连下挫，现货铅价格快速跌破万八关口，上下游企业观望情绪浓厚，加上部分中大型下游企业减产影响，铅市场交投两淡，也是铅锭社库累增的因素之一。另在铅价回落后，由于成本压力较大，少数再生铅炼厂出现减产动作，但更多的企业则是积极下调废电瓶收购价，以求平衡前期高价库存的成本，并扩贴水出售再生精铅，或对原生铅市场交易产生影响。此外，前期预购的进口陆续抵达，或使得社会库存仍有增量空间。
2、据SMM，华东地区某再生铅炼厂停产检修，预计8月产量环比7月下滑6000吨左右。
【市场逻辑】
美国通胀数据增速放缓，提振美联储9月降息25bp预期，而此前市场忧虑的衰退式降息预期则有所减弱，市场风险偏好有所回升，但全球主要经济体增速放缓需求下滑对工业品需求的忧虑继续存在。有色金属表现为震荡反复，自低位有所反弹。铅波动反复。供应来看，原生铅与再生铅8月均有供应增加预期，再生铅炼厂下调废电瓶报价，并贴水销售精铅。下游企业按需采购，转向再生铅。进口窗口收窄关闭，海外铅资源有到货供应，下旬或减少。国内期货仓单交割日一度升至5.6万吨上方，社库随着交割增加而出现累库存倾向。LME铅库存近期至20万吨附近，2000-2100美元间反复波动。
【交易策略】
铅主力回落后反弹，上行压力有所回升。后续注意蓄电池消费旺季市场改善情况，再生铅供应存在波动性，进口窗口是否继续有开启空间。关注宏观引导及现货库存回升节奏。近远月价差波动收窄。预计主要波动区间17000-18400。
镍
【行情复盘】
本周镍价脱离低点但以下跌报收，收于127920，跌2.28%。
【重要资讯】
1、据外媒8月12日的报道，LME公布的7月份铜镍注册仓单占比数据显示，俄罗斯与中国在全球金属市场中的地位发生了显著变化，同时印尼等新兴市场的崛起也为市场增添了新的活力。7月俄罗斯镍注册仓单占比从27%降至24%，尽管数量稳定在24360吨，但占比的下降仍反映了俄罗斯在全球镍市场中的地位有所减弱。与此同时，中国镍的占比则从28%上升到35%，显示出中国在全球镍市场中的份额正在扩大。印尼镍于7月首次进入LME库存，占总量的1.5%，即1512吨，这进一步证明了LME在推动全球镍市场多元化和流动性方面的努力。
2、SMM8月14日讯，印尼政府决定停止建设新的镍精炼设施或生产低附加值产品的冶炼厂，该冶炼厂是生产镍生铁（NPI）的回转窑电炉（RKEF）冶炼厂。这一决策标志着印尼在镍资源利用方面迈出了重要一步，旨在通过控制镍矿储量和产量，以支持电动汽车行业和新的可再生能源发展。
3、SMM8月15日讯，据调研了解，当地时间8月14日，印尼IWIP园区澜凯（2条RKEF）和科赞（2条RKEF）镍铁及高冰镍项目的首条RKEF产线顺利投产，投产初期以生产镍铁产品为主，规划每条线产能15000金属吨/年。
【市场逻辑】
美国通胀数据增速放缓，提振美联储9月降息25bp预期，而此前市场忧虑的衰退式降息预期则有所减弱，市场风险偏好有所回升，但全球主要经济体增速放缓需求下滑对工业品需求的忧虑继续存在。有色金属表现为震荡反复，自低位有所反弹。镍则表现滞跌抗涨。供应来看，印尼镍矿内贸供应情况依然表现紧张，镍铁成本支撑仍存，印尼矿端偏紧延续，国内镍生铁亏损减少，但镍生铁成交价格自高位有所回落。我国精炼镍供应总体继续波动增加。需求来看，精炼镍需求一般。硫酸镍售价与成本倒挂，供应有收缩预期，后续9月备原料需求可能有阶段提振。不锈钢8月排产回升，最新社库显示库存，但需求一般重心下移，负面反馈可能发生。国外精炼镍波动累库存升至11万吨附近，LME镍价16000美元上方震荡反复。国内期现货库存压力暂不明显，但存在继续回升可能。
【交易策略】
沪镍主力合约周度收跌，成本支撑限制下行，未来一周料会在12-13.5万元之间反复波动为主，镍仍属于供需偏弱品种，后续仍有待宏观面及共振导向变化提振，成本端支撑存在，但精炼镍端压力继续存在，限制反弹空间。若反弹高点继续渐降需防进一步下行风险。
不锈钢
【行情复盘】
不锈钢本周重心下移，收于13655，周跌1.37%。
【重要资讯】
1、2024年8月15日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1084851吨，周环比减0.47%。其中冷轧不锈钢库存总量718306吨，周环比减1.22%。 热轧不锈钢库存总量366545吨，周环比增1.05%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存呈现窄幅降量，以200系和300系资源消化为主。本周市场到货不多，周内现货价格回调，部分低价前期订单有逐步提货，但是下游采购仍偏谨慎，实单量级有限，因此本期全国不锈钢社会库存呈现窄幅降库态势。
2、2024年8月14日，印度最大的不锈钢制造商Jindal Stainless宣布其位于印度尼西亚哈马黑拉群岛（HalmaheraIslands）工业园区的镍生铁冶炼厂将比原计划提前八个月投入使用。
3、不锈钢期货库存为139221，周增1783吨。
【市场逻辑】
不锈钢回调。从供应端来看，不锈钢8月产量预期增幅扩大，但利润转差。印尼矿端支撑存在，镍生铁本身成本支撑仍在，但高成本对不锈钢厂利润负面影响，对高价镍生铁接受度下降，近期成交价自高位有所回落。从需求端来看，不锈钢需求情况继续表现一般。不锈钢期货库存自高位回落后反复，不锈钢现货总库存有因到货较少而窄幅降量。市场仍待需求进一步好转带动去库存延续。
【交易策略】
不锈钢重心波动有所下移并一度临近区间下沿，预计将在13500 -14200元/吨之间波动为主。目前来看库存压力依然较强，成本支撑限制调整空间。现货需求正反馈暂不明显。镍/不锈钢一度波动回升。
工业硅
【行情复盘】
工业硅主力移仓11合约，主力11合约跌2.64%，收于9600元/吨。现货方面，本周不同型号价格下调0-300元/吨。仓单减少1312至66440张，周五仓单日环比小幅增加。
【重要资讯】
供应方面，本周供应环比继续回落，西南在产炉子小幅减少，目前云南部分企业交完订单后选择停炉检修，湖南基本停炉。前期计划投产项目继续延期，甘肃个别企业投产。据百川盈孚统计，2024年7月中国金属硅整体产量46.4万吨，同比增加53%，7、8月北方新产能投产，供给仍存一定压力。下游多晶硅行业减产范围扩大，整体开工率继续回落，8月产量预计调至13万吨附近，短期成交有所转暖；有机硅开工产量小幅回升，预售订单能支撑至9月初，采买刚需为主；铝合金方面，产量略有下降，采购需求走弱，总体变化不大。出口方面，2024年1-6月金属硅累计出口量36.5万吨，同比增加27%。目前企业库存持续回升，回升斜率有所放缓。交易所库存有拐头迹象，关注持续性。
【市场逻辑】
供给端仍然偏强，7月西南全部进入丰水期，由于此前5月套保部分企业供给并未受价格下跌影响。目前供应端外围产区开始减产和意向减产，总量影响目前相对有限，现货矛盾仍然较深，后续可能演变为11月仓单集中注销大量现货冲击市场，届时价格可能较为极端。下游有机硅、多晶硅均有新产能投产，6月排产开始持续回落，8月预期继续回落，核心在需求成色。
【交易策略】
技术上，长周期二次探行业成本底，短周期主力2411合约探底回升，有空头获利离场迹象。操作上，供给端收缩开始有量变，但尚未质变，产业驱动向下，技术面无支撑，7月下旬传龙头减产消息，市场看多情绪一度增加，但随后连续大幅下调报价，情绪回落，受设备更替政策扰动，政治局会议落地，预期有所摆动，供需迟迟未有明显改善，市场情绪再度转弱，近期宏观数据偏弱，悲观情绪有加速。如觉估值低做反弹重点关注注册仓单变化，注销明显增加时可关注企稳做多，可尝试小仓位期权牛市价差组合。在宏观衰退交易下，左侧谨慎抄底。
碳酸锂
【行情复盘】
本周碳酸锂期货盘面持续下挫，主力合约LC2411跌7.25%收于72950元。
【重要资讯】
现货方面，8月16日富宝锂电网发布数据显示，电池级碳酸锂报72500/吨，持平；工业级碳酸锂（综合）报70500元/吨，持平；电池级碳酸锂长协均价75900元/吨，-350元/吨。氢氧化锂指数报73667元/吨，持平；锂辉石（非洲SC 5%）报430美元/吨，持平；锂辉石（中国 CIF 6%）报850美元/吨，-5美元/吨；锂辉石指数（5％≤ Li2O ＜6％）报6113元/吨，持平；锂云母指数（2％≤ Li2O＜4％）报2515元/吨，持平；磷锂铝石（7％≤ Li2O ＜8％）报8325元/吨，持平；富锂铝电解质指数（1.5%≤Li2O＜5%）报2310元/吨，持平；富宝卤水（硫酸锂）折扣系数报77.5%，系数较昨日持平。
【市场逻辑】
供应方面，近一个多月来碳酸锂周度产量从1.5万吨的高位波动回落，本周产量13519吨，周环比下降512吨，减产速度显著加快。需求方面，8月正极材料需求企稳并有所回升，磷酸铁锂产量将创出月度历史新高。库存方面，本周全行业样本库存增加1381吨至132036吨，库存累积速度显著放缓，下周有望实现库存去化。需要指出的是，供给减量需求平稳，同时表观库存持续累积，数学逻辑对应着的是隐性库存的深度去化。在需求尚有支撑的情况下，隐性库存的过度去化或阻滞盘面的偏弱运行态势，甚至构成新一轮反弹的基础，因此对盘面后市表现不宜过度悲观。
【交易策略】
随着盘面深度下探，短期投资者趋势空单离场。在供应小幅减量需求回稳利多的态势下，实际需求方宜结合期现货情况逢低多备货或盘面买入套保；对于锂盐生产企业建议关注9万元上方逢高卖保机会。
黑色建材板块
黑色金属本周大幅下行。从逻辑上看，负反馈延续，钢厂减产尚未结束，成本走低，带动钢价下跌。现货市场依然是以主动降库为主，但流动性在价格下跌及淡季影响下仍较弱，目前螺纹产量已大幅下降，需求持稳，库存压力减轻，矛盾较小，不过需求环比还未明显走强，故难以提供上涨动力；热卷产量下降较慢，需求同比偏弱，库存偏高，因此仍有减产压力，钢厂盈利率继续下降，高炉开工也继续回落，但铁水产量相比成材及废钢而言，降幅仍偏低，故在板材需求企稳及螺纹需求持续回升前，高炉开工可能仍将下降，进而使成本端对钢价的拖累延续，黑色短期以偏弱震荡看待，尚难确定已正式见底。
螺纹
【行情复盘】。
期货市场：螺纹钢期货主力合约本周大幅下行。现货同步走弱，但走势开始强于盘面，基差低位反弹，成交仍较低，未明显改善。
【重要资讯】
2024年7月销售各类挖掘机13690台，同比增长8.6%，其中国内6234台，同比增长21.9%；出口7456台，同比下降0.51%。7月单月装载机销量增长27.1%，国内增长24.7%。央行在《2024年第二季度中国货币政策执行报告》提到要加强逆周期调节，为完成全年经济社会发展目标任务营造良好的货币金融环境。中国物流与采购联合会：7月全球制造业采购经理指数为48.9%，较上月下降0.6个百分点。
【市场逻辑】
7月社融、信贷低于预期，国内需求偏弱压制融资需求，7月房地产数据改善有限，基建投资维持10%以上，制造业投资较高，国内经济及需求变动不大。本周螺纹产量小幅下降，需求环比回升，继续降库，库存同比降幅扩大，库销比持稳，但高于去年，螺纹自身静态矛盾依然很小，只是现货流动性偏弱，叠加旧国标库存仍在消化中，但近期基差开始走强，盘面升水收窄，现货调整幅度低于盘面，同时部分区域有缺规格消息出现，故基差层面对期货的利空减弱，不过需求改善前，螺纹仍需维持低产量以维持淡季供需健康，高炉开工率继续承压之下，成本还难以对螺纹形成新的上行驱动。短期持续调整后，螺纹或震荡整理，等待后期需求和政策。
【交易策略】
10合约部分主力净空持仓大幅减少，外加基差走扩，期货跌势或放缓并转向震荡，原有空单近期逢低减仓，10合约上方压力关注3200-3250元，操作仍偏向反弹卖保。
短期可考虑做扩10-1价差，主力移仓至01合约后离场，并重新交易反套。
热卷
【行情复盘】
期货市场：热卷期货主力合约本周大幅下行，现货市场同步走低，冷热卷价格跌幅较大，且成交较弱。
【重要资讯】
2024年7月销售各类挖掘机13690台，同比增长8.6%，其中国内6234台，同比增长21.9%；出口7456台，同比下降0.51%。7月单月装载机销量增长27.1%，国内增长24.7%。央行在《2024年第二季度中国货币政策执行报告》提到要加强逆周期调节，为完成全年经济社会发展目标任务营造良好的货币金融环境。中国物流与采购联合会：7月全球制造业采购经理指数为48.9%，较上月下降0.6个百分点。
【市场逻辑】
热卷本周产需数据仍偏弱，需求继续回落，产量偏高，静态看热卷仍存在减产压力，并将进一步传导至高炉，使得高炉开工率及铁水产量仍有下降预期，成本走弱拖累热卷价格。前期政策出台后，短期效果有限，从下游行业看，板材间接出口目前同比仍偏高，内需方面汽车、家电转弱，新能源、造船、机械等尚可，因此热卷需求崩塌的可能性偏低，在减产之后，热卷有望实现新的产需平衡。
【交易策略】
短期快速下跌后，热卷基差扩大但仍升水，自身产需矛盾仍在，偏空操作，但短期追空还需谨慎，10合约上方压力关注3300-3350元。
锰硅
【行情复盘】期货市场：本周锰硅期货震荡下行，2501合约跌1.5%收于6450。
现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6100元/吨，日环比持平；宁夏主产区价格报6000元/吨，日环比持平；云南主产区价格报6050元/吨，日环比持平；贵州主产区价格报6100元/吨，日环比持平；广西主产区报6150元/吨，日环比持平。
【重要资讯】1、（8.15）Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率48.69%，较上周减3.50%；日均产量27045吨，减1525吨。全国硅锰周产量18.93万吨，环比上周减5.34%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求107789吨，环比上周减0.81%。
2、（8.15）Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量134000吨，环比（增30000）。
【市场逻辑】锰硅生产持续亏损，厂家继续减产，后期锰硅产量或将继续下降，供应压力减小。从季节性来看，锰硅下游需求进入淡季，经过前期的大幅减产后，本周钢厂减产速度下降，但总体需求仍偏弱。对于成本端，锰矿价格继续下跌，锰硅成本下移。
【交易策略】 短线空单可部分止盈，锰硅基本面偏弱叠加成本仍在下移，价格上行压力较大，中期预计延续跌势。
硅铁
【行情复盘】期货市场：本周硅铁期货下跌，09合约跌3.17%收于6326。
现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6300元/吨，日环比持平；宁夏报6300元/吨，日环比持平；甘肃报6300元/吨，日环比持平；青海报6250元/吨，日环比持平。
【重要资讯】1、Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国37.79%，较上期增0.25%；日均产量14575吨，较上期增50吨。全国硅铁产量（周供应）：10.20万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）17427.95，环比上周降0.72%。
2、本周（8.15）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量5.72万吨，较上期降5.33%。
【市场逻辑】根据钢联消息，宁夏地区将有7家硅铁厂家涉及调出执行高耗能电价企业名单，厂家用电成本或将节省2分左右。硅铁生产成本存在下降预期。从季节性来看，硅铁下游需求进入淡季，经过前期的大幅减产后，本周钢厂减产速度下降，但总体需求仍偏弱。硅铁厂家库存进入7月开始累库，近期产量下降，导致厂家少量去库。本周硅铁产量维稳，关注后期减产持续情况。
【交易策略】硅铁需求下降预计维持偏弱震荡走势，操作建议偏空思路对待。
铁矿石
【行情复盘】
铁矿石本周盘面加速下行，主力合约累计下跌6.00%收于697.
【重要资讯】
上半年我国新增专项债发行1.49万亿，同比减少8074亿，发行节奏放缓。7月新增专项债发行2420.71亿，环比下降902.01亿。
7月规模以上工业增加值同比实际增长5.1%，较6月增速下降0.2个百分点。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.35%，较6月下降0.07个百分点。1—7月份，规模以上工业增加值同比增长5.9%，较1-6月下降0.1个百分点。
7月中国制造业PMI报49.4，低于前值49.5，连续第三个月处于荣枯线下方。
7月29日，越南正式启动对原产于中国和印度的热卷反倾销调查。今年1-6月中国出口越南钢材共637万吨，同比增长80.9%。其中板材类产品占66.9%。
8月13日，墨西哥经济部发布公告，对原产于中国的钢制螺杆做出反倾销肯定性终裁，决定对涉案产品征收8.02%-91.22%的反倾销税。
国家发改委，财政部正式出台文件，安排3000亿左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品依旧换新。在设备更新方面，将支持范围扩大至能源电力，老旧电梯等领域。在消费品以旧换新方面，将个人消费者乘用车置换更新，旧房装修等都纳入支持范围。
7月中国粗钢产量8294万吨，同比下降9%，生铁产量7140万吨，同比下降8%，钢材产量11436万吨，同比下降4%。今年1-7月中国粗钢产量61372万吨，同比下降2.2%。生铁产量50968万吨，同比下降3.7%，钢材产量81341万吨，同比增长1.3%。印度粗钢产量预计将在2024年升至1.84亿吨。
7月出口钢材782.7万吨，环比减少91.8万吨，环比下降10.5%，1-7月累计出口钢材6122.7万吨，同比增长21.8%。1-7月进口钢材412.2万吨，同比下降6.7%。
7月进口铁矿砂及其精矿10281.3万吨，环比增加520万吨，环比增长5.3%，1-7月我国进口铁矿砂71377.4万吨，同比增加6.7%。
2024年1—7月份，全国固定资产投资287611亿元，同比增长3.6%，增速较1-6月下降0.3个百分点。从环比看，7月份固定资产投资下降0.17%。制造业投资同比增长9.3%，较1-6月下降0.2个百分点。对全部投资增长的贡献率为62.2%，比上半年提高4.7个百分点。其中基础设施投资增长4.9%，较1-6月下降0.5个百分点。
1—7月份，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%，跌幅较1-6月扩大0.1个百分点。1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米，同比下降12.1%。房屋新开工面积43733万平方米，下降23.2%。房屋竣工面积30017万平方米，下降21.8%。
【市场逻辑】
铁矿石本周盘面加速下行，主力合约跌破700关口。成材表需本周仍在萎缩，日均铁水产量进一步下降，需求端对炉料端价格进行新一轮负反馈。焦炭开启第四轮提降，估值偏高的铁矿价格同样面临下行压力。7月份全球制造业采购经理指数为48.9%，较上月下降0.6个百分点，降幅较上月扩大0.3个百分点，连续4个月运行在50%以下。7月中国制造业PMI报49.4，低于前值49.5，连续第三个月处于荣枯线下方。7月份国内固定资产投资下降0.17%，制造业基建和地产投资增速均下降。国内终端需求处于淡季，热卷当前库存矛盾较大，后续或将出现补跌，钢厂利润空间预计被进一步压缩，铁水产量仍有下降空间，利空铁矿价格。短期来看，钢厂厂内铁矿库存进一步下降，钢厂主动做库存意愿不强。港口铁矿石库存本周再度累库，总量处于近年历史同期高位，外矿到港压力不减，铁矿石基本面短期难以明显走强。成材外需出现转弱迹象，7月出口钢材782.7万吨，环比减少91.8万吨，环比下降10.5%，连续两个月环比下降。
【交易策略】
钢厂利润水平降至近两年低位，铁水面临进一步减产，需求端对铁矿价格进行新一轮负反馈，对铁矿价格维持偏空思路。
玻璃
【行情复盘】
本周玻璃期货盘面偏弱运行，主力09合约跌6.28%收于1239元。
【重要资讯】
现货方面，本周国内浮法玻璃涨跌互现，市场交易氛围转淡。就全国各区域价格走势图表现来看，周内浮法白玻波动减小，多数企业以稳价为主，全国高价仍在华东区域主流成交价格为68-76元/重量箱。目前较上旬整体交投氛围转淡，多数玻璃加工企业在月初政策影响下，刚需补货相对到位，需求终端需求订单没有明显增加，原片库存消化尚需时间。据日度产销率调研显示，当前原片企业产销表现不一。受成本倒挂等因素影响，近期全国白玻产线检修及转产情况较多，浮法白玻供应总量预期减少，部分企业发布涨价计划，从而“以涨促销”，效果一般。
库存方面，截至8月15日，重点监测省份生产企业库存总量为6010万重量箱，较上周四库存下降39万重量箱，降幅0.64%，库存天数约30.1天，较上周四增加0.45天。本周重点监测省份产量1280.45万重量箱，消费量1319.45万重量箱，产销率103.05%。本周国内浮法玻璃生产企业库存下降为主，区域产销存一定差异，部分区域有产线冷修或降低拉引量导致供应压力略降。
【市场逻辑】
雨季过后，库存压力最大的华南、华中、华东地区迎来一年中需求最旺盛的季节，此前一段时期看需求强度不及预期；上周沙河玻璃企业库存持续回升但企业已经开始采取保价等措施自救，华南库存去化状况良好带动南方价格企稳，玻璃原片库存连续累库七周后连续两周小幅下降。旺季尚未被证伪，下半年建材行业有节能降碳产能出清等利多待兑现，警惕过分悲观情绪。
【交易策略】
沙河出货回落，华南华东市场向好，尽管趋势偏空但跌势难以流畅，生产企业卖保头寸宜根据现货出货情况按照套保原则及时调节；产业链下游企业可关注1200元一线低位买入套保机会。
石油化工板块
本周国内石化板块品种走势趋稳，大部分品种呈现震荡走势，塑料、pp表现相对偏弱。本周市场情绪面有所修复推动商品普遍有所反弹，但整体上升动力较弱，中东地缘局势紧张对油价形成一定支撑。从下游品种来看，沥青开工仍维持低位，整体供给仍处于低水平，下游需求季节性改善，但不分地区仍有降雨天气抑制需求，低供给下现货整体去库；燃料油基本面维持分化，价差前期随估值有所修复，后续需等待进一步驱动；PP装置检修仍较多，供应回升受阻，PE随装置重启供应有所回升，而聚烯烃下游消费处于季节性淡季，需求短期表现仍疲软；苯乙烯供给有增量，但下游需求趋近旺季，同时港口库存偏低；合成橡胶供增需弱，但需求端逐渐迎来旺季预期。整体来看，成本端近期走势有所趋稳，但后市仍面临不确定性，下游石化板块品种走势有所分化，但单边普遍跟随成本为主，聚烯烃表现相对弱势。
原油
【行情复盘】
本周国内SC原油涨后回落，主力合约收于571.70元/桶，2.22%
【重要资讯】
1、欧佩克月报：预计2024年全球原油需求增速为211万桶/日，此前预期为225万桶/日。预计2025年全球原油需求增速为178万桶/日，此前预期为185万桶/日。2024年7月欧佩克原油平均产量为2675万桶/日，较6月增加18.5万桶/日。
2、IEA月报：2024年石油需求增速将达到97万桶/日（此前预测为97万桶/日）。2025年石油需求增速将达到95万桶/日（此前预测为98万桶/日）。欧佩克+的减产正在收紧实物市场，目前供