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【国信策略】德国市场投资观察

德国经济基本面分析:德国位处欧洲中部,是欧盟人口最多、经济最发达的国家;作为欧洲最大经济体,德国是世界著名高端制造业强国。2023年德国GDP微跌,但超越日本,位列世界第三;分产业看,工业和建筑业增长未能抵消第一产业的下滑。进出口方面,全球需求疲软对德国制造业造成影响,2023年德国出口额下降1.4%;进口额下降9.7%。中国连续8年成德国最大贸易伙伴,是德国最大进口来源国。投资方面,德国2023年外国直接投资大幅增长,国际业务扩张规模提升超过37%;2023年德国对中国的直接投资同比增长4.3%,总额达119亿欧元,创下历史新高。消费方面,德国家庭和政府的最终消费支出都出现下降。人口方面,2023年德国就业人数达到历史新高,新增人口主要系外国劳动力的移民,大多数新工作岗位在服务行业创造,人口少子化得到控制、老龄化难以逆转。政策端,2024年德国将重回“谨慎保守”的财政政策,欧洲央行6月降息预期明确。

德国权益市场分析:1)德国已经形成了“一主多辅”的证券交易所格局,德意志交易所集团旗下的法兰克福证交所市场份额超过90%,Xetra系统是世界上流通性最高的现货市场全电子化交易平台。法兰克福证券交易所按照监管主体和上市条件可以分为四个上市板块:高级市场、一般市场、初级市场和准入市场。监管上,两个监管主体“平行监管、各有侧重、共同协作”。2)德国DAX指数跟踪在法兰克福证券交易所交易的40支市值最大、流动性高的德国公司,反映德国经济的特征,即以工业为主导,以汽车及配件、化工医药和机械制造等为其支柱产业的经济特征。DAX的收益主要由盈利和分红贡献;盈利和分红贡献了几乎所有正回报,而估值基本贡献了负收益。

德国权益市场优势行业:德国汽车及汽车配件工业在全球汽车行业中占据显要地位,是全球最大的汽车配件生产国、全球汽车研发的主要投资者之一;德国电子电气产品在全球市场上以高质量、高性能及高可靠性而著称,中德两国在电子电气领域的贸易往来日益紧密;德国机械设备制造业涵盖西门子、博世、曼恩&胡默尔等享誉全球的公司,2023年订单增长了7%;德国的化学与制药业销售额常年位列欧盟第一,代表性企业有拜耳、巴斯夫和亨克;得益于德国政府对可再生能源的坚定扶持以及对环境保护和气候变化议题的深切关注,德国在光伏和风电领域均发展迅猛。

风险提示:海外货币政策节奏和幅度的不确定性;文中所列指数、个股、基金产品仅作为历史复盘,不构成投资推荐的依据。

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2024年6月6海外镜鉴系列(十七)-德国市场投资观察

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