每周视点
2024.8.12-8.16
上周回顾
宏观大事·国内
8月14日，央行公布的金融数据显示，1-7月，人民币贷款增加13.53万亿元，7月末人民币贷款余额同比增长8.7%；社会融资规模增量为18.87万亿元，比上年同期少3.22万亿元。7月末社会融资规模存量同比增长8.2%，增速比上月高0.1个百分点。
8月15日，国家统计局发布7月份国民经济运行情况显示，1-7月份，固定资产投资同比增长3.6%，房地产开发投资下降10.2%。7月份，社会消费品零售总额同比增长2.7%，规模以上工业增加值增长5.1%，城镇调查失业率为5.2%。
8月16日，商务部表示，将推出一系列鼓励外商投资的举措，包括继续放宽外资市场准入、进一步放宽外国投资者战略投资上市公司的限制等。商务部还将修订和发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，扩大鼓励外商投资产业目录，聚焦先进制造以及生产性服务业、数智技术、绿色技术应用等相关领域。
上周回顾
宏观大事·国外
8月14日，美国劳工部公布数据显示，今年7月美国CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.9%，是自2021年3月以来最小同比增幅。
8月15日，美联储公布的数据显示，美国7月工业生产环比降0.6%，预期为下降0.3%，前值为增长0.6%。
8月16日，欧盟统计局公布数据，欧元区收支平衡的初步估计显示，6月欧元区与世界其他地区的货物贸易顺差为223亿欧元，而2023年6月为180亿欧元。
上周回顾
权益·债券
权益市场：上周上证指数上涨0.6%，深证成指下跌0.52%，沪深300上涨0.42%，中证500下跌1.06%，创业板指下跌0.26%。沪深两市日均成交额5300亿元左右。上涨领先行业主要为银行、通信、煤炭，下跌较多行业包括房地产、建材、社服。
债券市场：
宏观利率方面：央行公开市场操作大量净投放货币，缓解了资金偏紧的状况，债市延续弱势，收益率走高。10年期国债到期收益率持平于2.20%。7月社融和信贷总量低于市场预期，政府和企业债券融资对社融形成支撑；经济数据延续平稳态势，社零增速有所回升，投资有所回落，失业率有所抬升。
信用债方面：短端收益率先上后下。上周初大行抛压不时涌出，长端收益率大幅上行，后半周受“银行或限制投资基金比例”等消息影响，信用债收益率跟随利率债普遍上行，中长端银行二永债和保险次级债调整更为明显。中高等级城投&产业债1Y、3Y和5Y收益率上行。
转债方面：各行业转债均在信用事件的冲击下显著回调，其中金融转债体现出较强的韧性，社服、煤炭和美容护理跌幅靠前，通信、传媒和煤炭正股明显上涨，正股的结构性行情对转债的带动作用有限。转债估值方面，各价位转债估值中枢均明显压缩，并触及历史低位。转债百元溢价率为16.27%，处于2020年以来4.90%分位数。
上周回顾
外汇·黄金·原油·房地产
外汇：8月16日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1464元，上周人民币中间价累计贬值15个基点。汇率呈现窄幅波动，一方面是国内经济数据显示短期仍有一定压力，另一方面是美国短期数据走好、衰退预期缓和致美元略走强。
黄金：降息预期强化、金价走强，截至8月16日15:00，上周伦敦黄金现货价格累计上涨1.03%，COMEX黄金累计上涨0.9%。
原油：伊朗和以色列冲突升级预期升温、叠加美国政府宣布增购原油用于补充石油战略储备，截至8月16日15:00，ICE布油期货上周累计上涨1.5%。
房地产：自然资源部8月14日表示，自然资源系统将持续推动全域土地综合整治，在保持空间布局总体稳定的前提下，允许各地对农村土地开发利用方式进行局部微调、统筹优化。
后市展望
权益·债券
权益市场：近期稳增长政策持续发力，可关注：消费/制造：汽车、家电、机械等相关受益政策板块；新质硬科技方向，包括国产算力&半导体、国产大飞机产业链；高分红低估值：电力、港口等公用事业。
债券市场：
宏观利率方面：关注LPR报价。经过两周以来的市场调整，投资者行为需要观察。债市整体仍处于基本面利多环境，监管引导意图更加值得重视，债券收益率短期内或继续震荡。
信用债方面：票息资产表现出一定抗跌性，可适度博弈调整后的参与机会。城投方面，建议对有一定基本面支撑或者化债预期相对较强的地区进行适度拉久期下沉。产业债方面，可关注优质央国企3-5Y债参与价值。超长债方面，目前利差过低，在本轮调整结束后可关注10年期、中债隐含AA+/AA级超长信用债一二级套利的机会，或在二级市场上关注流动性较好高评级10年期的新券和次新券。二永债方面，城投债缩量背景下二永债需求或仍偏强，高等级银行二永债兼具配置价值和波段交易价值，或可以长期关注。
转债方面：正股还未出现大的趋势行情，难与转债低估值形成向上共振，叠加近期转债信用风险及赎回风波频发，可重点关注离债底不远、信用层面资质较好、股性尚可、条款博弈预期未完全丧失弹性的标的。
外汇·黄金·原油·房地产
外汇：美国降息预期升温，叠加中长期国内经济企稳修复，人民币汇率短期或维持震荡、中长期有可观升值空间。
黄金：美国降息预期升温，黄金或维持高位强势震荡。
原油：短期中东局势等地缘冲突对情绪影响较大，中期关注美国、OPEC增产预期变化，考虑全球需求预期走缓、油价上行动能弱，或维持弱势震荡。
房地产：各地政策延续宽松，但居民预期偏弱、房企开工投资意愿低，基本面仍疲软。