各策略线的市场环境及产品表现
▶-[股票策略]:
· 量化指增策略代表产品为天丰一号，基础是在拥抱指数贝塔前提下争取超额收益，易受市场波动影响，市场贝塔熊市无限下跌及市场无主线、板块分化极端时不利于该策略；
· 股票市场环境不利于量化指增获取超额收益，今年整体呈下跌趋势，受多方面因素影响，股票策略虽有超额收益但受贝塔影响，后市希望市场扭转。
▶- [CTA策略]:
· CTA策略在期货领域可多空操作，赚趋势波动的钱，优势是预测方向对时获胜概率相对大，但在遇到回撤或不利行情时有较长横盘期；
· 尊享CTA的发行建仓时点，是在24年5月中下旬，相当于建仓在相对高点，导致持有体验不佳，因业绩未超过半年，暂时未展示业绩；
· CTA 2号产品走势上半年整体不错，5月底到7月迎来持续下跌和最大回撤，原因是市场无明显趋势、反复震荡，以及股指和商品市场的不利情况；
· CTA 2号这次之前的最大回撤不到*%，这次大概在*点*左右，尊享CTA的最大回撤是在建仓后，大概在*%左右。对于CTA2号更低杠杆的 CTA产品来讲，它的最大回撤目标是控制在8%；
· CTA策略虽出现回撤，但仍在控制范围内，此前已连续赚钱，此次下跌提供了策略改进和学习的机会，且产品正在逐渐修复。
▶- [债券策略]:
· 今年的债券市场是牛市，说明债券价格在不断上涨。债券价格上涨意味着它的收益率下跌，因为它们是反向的关系，即利率下跌；
· 债券收益来源为持有票到期的票息和中间低买高卖的资本利得，债券策略害怕市场债券利率下行，价格上涨，导致找不到高票息券，难以做出更好收益；
· 债券2号和债券3号曾上线，但不久后被下架，原因是今年债券市场牛市，收益率下跌，票息收益收紧，且债券2号风控严格会影响到收益获取，债券2号也是全市场公开，客户收益敏感度高，客户赎回规模下降后影响收益；
· 后续债券3号正常做，债券2号打算加上20%可转债和20%利率债，以争取提升收益并平衡风险。
▶- [复合策略]:
· 天问1号配置为50%指增、20%CTA、30%债券，去年整体市场策略表现不错，整体贡献**%的正收益。
· 今年收益微亏，原因是策略难做，仍贡献正向超额；
· 天问1号可体现“进可攻、退可守”的属性。
Part.2
Q＆A
Q1：CTA策略什么时候会封盘，现在30亿了吧？
A：CTA策略目前规模30亿+，策略容量统计后计划扩容至上限至40亿到50亿，CTA 2号每月接受不超过2000万的新增申购，其它6-7个专户每个专户接受不超过1000万的申购，通过限制申购速度，放缓规模增加的幅度。
Q2：最近CTA回撤比较大是什么原因呢？是因为CTA规模大了么？还是因为策略有些失效？
A：1）更多的是市场影响，策略未失效；
2）目前规模情况在承受范围内。
Q3：目前尊享CTA的商品和股指，两部分持仓周期是多久？日内占多大比例？高频交易的监管对这部分的影响有多大？
A：1）商品和股指持仓比例基本为50%，持仓周期平均在3 - 5天，以中短周期为主；
2）日内占比不多；
3）高频交易监管对中短周期CTA策略基本无影响。
Q4：尊享CTA收益与CTA 2号相比，不太稳定的原因是什么？
A：1）杠杆不同：尊享CTA是中高杠杆的CTA策略，CTA 2号是中低杠杆的CTA策略，尊享CTA的整体波动性高于CTA 2号；
2）规模不同：CTA 2号规模有2亿+，而尊享CTA的规模是不到1亿。
Q5：尊享CTA / CTA 2号中除了保证金外，剩余资金投什么？
A：1）尊享CTA用了20%-30%的保证金，会有70%的闲置资金，在这70%的资金中约30%做期权套利增厚收益，策略较为简单，目标为每年增厚1%左右的收益；
2）CTA 2号闲置资金有做债券和期权套利；
3）尊享CTA因合同合规原因，近期不做债券的协议逆回购增厚。
Q6：CTA中股指部分主要是日内，是否不太受日间震荡的影响？
A：CTA中股指日内、日间都有，都是会受到影响。
Q7：尊享CTA估计多久能收复回撤？
A：尊享CTA收复回撤时间需结合市场情况，基金经理团队正在努力迭代策略。
Q8：天问1号中的债券仓位是什么成分？
A：主要是信用债，以及信用债的协议逆回购（可能偏城投），这一部分不太想把它做得信用太过下沉。因为它在复合策略中的主要目的，是作为打底的收益增厚。所以，它的风险收益特点是远低于债券3号。
Q9：因诺CTA的股指期货都是做多吗？大约每天买几次，都清仓吗？
A：做多比做空多。每天多少次交易不确定，都是根据模型预测决定。
Q10：天问的指增策略，会因为CTA模型判断下跌保持空仓或减仓吗？
A: 天问1号中50%为指增，其中30%为纯指增一直满仓，20%择时选股根据模型预测在0 - 20%之间调整，选股今年贡献了不错超额收益。
Q11：债券2号说是偏稳健，却单周跌幅领先全市场，具体买了什么造成的？是踩雷了吗？
A：债券2号波动大是市场及风控严格影响选择的标的所致，单周跌幅并非踩雷，还受规模缩减和可转债亏损影响。
Q12：量化CTA是纯计算机系统决策吗？系统是否能捕捉到地缘政治、美国经济状况、美联储利息变化等因素，预测捕捉到原油、黄金等品种的商品趋势吗？
A：量化CTA策略由计算机系统根据投研人员写的因子代码做决策，投研人员会考虑可能影响标的一系列的涨跌因素并写因子，优化模型。
Q13：今年黄金普遍涨得很好，贵司CTA在黄金贵金属这块贡献占比是多少？
A：黄金收益方面，三四月份CTA捕捉到黄金涨幅趋势，因趋势极致反转造成近期有一定回撤。
Q14：债券2号现规模多少？债券3号规模是多少？
A：债券2号规模约1200万，债券3号规模约1500万。
Q15：天问1号中的择时选股策略可以回顾一下吗？
A：天问1号中择时选股根据模型对大势预判决定仓位。纯的择时选股不接钱，在天问1号中的比例为0-20%之间作调整，成立至今整体收益不错，自营的择时选股模型年化约**%-**%，在复合策略及部分指增中带来正向收益贡献。这一块属于因诺的稀缺额度。
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