受益于AI浪潮下算力基础设施建设和相关资本开支的增长，今年以来光模块销售大幅增加，行业前三季度净利润大涨。我们认为，数字经济新基建有望推动算力网络升级，光模块所在的通信行业具有基础设施的逆周期属性和行业领先属性，今明两年或均将保持较高的景气度。
光模块是光通信中实现光电转换的核心器件，吞吐量越高，AI运转所需的数据传输越快，应用场景包括通信网络、数据中心网络等。目前高速率的400G、800G光模块已经投入使用，1.6T光模块也在推进量产之中。随着AI行业的蓬勃发展，光模块市场规模或保持快速发展。据光通信行业市场机构LightCounting预测，2024全球用于AI集群的光模块市场将超过40亿美元，同比翻倍以上，2025年则有望超过70亿美元，2029年达到120亿美元。而在其发布的2023年全球光模块TOP10榜单中，中国厂商独占鳌头，共有7家上榜。
对于国内而言，自2023年10月工业和信息化部等六部门联合发布《算力基础设施高质量发展行动计划》以来，我国算力基础设施建设迈入快车道。10月23日，工信部相关负责人在国新办发布会表示，要优化布局算力基础设施，持续推动相关行动计划的落实。
我们认为，光模块所在的通信行业，一方面具有基础设施的逆周期属性。通信往往是国家逆周期调节的重要组成部分，行业自身经营周期往往与宏观周期不同；另一方面行业具有基础设施的领先属性。信息产业的应用普及大体遵循着“基础设施先行→终端下沉→应用普及”的规律。当新技术处于基础设施搭建阶段，通信行业常常有较好表现。近两年，AI对算力基础设施需求产生深远影响。随着AI产业趋势得到市场认可，光模块在AI算力网络中发挥的重要作用和长期增长潜力也日益得到重视，今明两年或将维持高景气。市场当前对光模块2026年需求仍有分歧，但AI算力基础设施作为可期的政策抓手之一，如有超预期的财政扩张政策，有望带来新的结构性机会。
（转自：工银瑞信基金）