“开门红”背后仍有隐忧。
仍处转型阵痛期的信托行业，在今年一季度有了企稳态势，在去年低基数的基础上实现开门红。资金投向上也从传统的工商企业、基础产业、房地产领域逐渐转向证券市场。
规模缩水、结构优化
近日，中国信托业协会披露了今年一季度末信托公司主要业务数据。在多重因素考验下，信托资产规模延续2022年以来稳中有升的发展态势，截至一季度末资产规模余额为21.22万亿元，同比、环比分别增长5.23%、0.37%，是去年二季度以来连续四个季度同比正增长。
不过，相比2017年末的历史峰值，一季度信托资产规模仍下滑19.16%，但降幅已明显收窄。
规模虽然缩水，但结构持续优化。今年一季度，信托资产在来源、功能方面也有了进一步调整。
首先从信托资产来源来看，集合资金信托自2021年二季度以来连续实现同比正增长，今年一季度末同比、环比分别增长5.97%、1.72%，达到11.20万亿元，占比（52.79%）同比上升0.37个百分点；管理财产信托规模则自2019年底开始重新进入增长通道，一季度末规模为5.94万亿元，同比增长9.92%，环比下降2.68%，占比（28.01%）同比上升1.20个百分点。
对比之下，单一资金信托规模一季度末同比下降2.68%至4.07万亿元，环比小幅上升1.28%，占比为19.20%，同比下降1.56个百分点。
中国信托业协会特约研究员简永军认为，单一资金信托在2017年末达到峰值以后规模和占比持续下降，主要是因为政策压降通道业务等监管引导作用。
从信托资产功能来看，投资类信托业务发展明显加快，融资类、事务管理类业务继续压降。截至一季度末，投资类信托业务规模为9.57万亿元，同比、环比增长11.89%、3.12%，占比（45.13%）同比上升2.68个百分点，环比上升1.21个百分点，保持在信托资产功能分类的首位。
在监管要求和风险防控压力下，融资类信托规模自2020年二季度以后持续下降，一季度末规模为3.06万亿元，同比、环比分别下降9.47%、0.40%，占比（14.44%）同比下降2.35个百分点，环比下降0.11个百分点；事务管理类信托则在2017年末达到峰值后，在通道业务压降政策引导下持续回落，不过2022年开始有所回升，今年一季度末规模为8.58万亿元，同比增长4.36%，环比下降2.28%，占比（40.43%）略有下降。
简永军指出，事务管理类信托规模在2022年开始企稳回升，主要是因为业内在风险隔离、风险处置、财富传承等领域功能的不断认识和探索。
资金向证券市场“搬家”
优化信托资金投向和运用结构，也是此轮信托公司转型的“必选项”，整体方向是压降传统信托业务，增加证券市场投资。
单看资金信托规模，一季度末为15.27万亿元，同比上升3.52%，环比上升1.61%，连续两个季度实现同比正增长。
具体看资金投向，传统信托业务受到较大挑战，投向工商企业、基础产业、房地产领域的规模和占比进一步下降。截至一季度末，投向工商企业、基础产业、房地产的资金信托规模分别为3.90万亿元、1.56万亿元、1.13万亿元，同比分别减少2.22%、5.03%、28.21%，环比下降0.28%、1.97%、7.88%，占比分别下降至25.52%、10.23%、7.38%。
与此同时，信托资金继续向证券市场“大搬家”，向标准化资产转移的趋势进一步凸显。截至一季度末，投向证券市场的资金信托规模为4.57万亿元，同比增长1.03万亿元，增幅29.06%，环比增长4.88%，占比（29.92%）持续提升。此前去年四季度，也有万亿信托资金投向证券市场。
同时，投向金融机构的资金信托规模也同比增长13.02%，达到2.13万亿元，环比增幅为5.73%，占比上升至13.93%。
受证券市场信托规模持续增长的影响，资金信托中交易性金融资产投资的规模同比大幅增长2.95万亿元，达到8.52万亿元，同比、环比分别增长52.94%、24.56%，占比（55.75%）同比和环比分别上升18.02个百分点、10.28个百分点。同期，资金信托中的贷款规模同比下降0.40万亿元，降至3.41万亿元，占比降为22.33%，延续了近3年来的下降态势。
稳业绩亟需转变思路
去年四季度，持续处于转型阵痛期的信托行业出现了首个单季度亏损，亏损金额超过20亿元。不过在去年低基数的基础上，一季度信托公司经营收入、利润总额与人均利润都出现了显著增长。
截至今年一季度末，信托行业累计实现经营收入279.81亿元，基本回到2021年前的水平，同比增长36.39%；实现利润总额217.01亿元，同比增长75.23%；人均利润80.17万元，同比增长87.67%。不过，从人均利润水平来看，虽然较去年四季度已经明显回暖，但相比去年全年（122.14万元）又有进一步下滑，较2015年的人均320万元更是大幅缩水。
从收入结构来看，这一“开门红”表现并不乐观——数据改善主要得益于固有资金的投资收益贡献，信托业务收入反而较去年同期有较大幅下降。
一季度受益于资本市场回暖，股市和债市均上涨反弹，信托行业实现投资收益112.63亿元，同比大幅增长159.38%，占比（40.25%）上升22.50个百分点。但同期，行业实现信托业务收入128.23亿元，同比下降33.10%，占比（45.83%）同比骤降47.61个百分点；实现利息收入10.80亿元，同比下降21.45%，占比（6.46%）下降2.04个百分点。
“信托业需要加大转型力度，尽快做大以管理费为主要信托报酬的信托业务规模，形成长期稳定且可持续的信托业务收入来源，熨平自身经营业绩的波动。”简永军分析，未来信托公司要在新三分类指引下，找到自身的差异化优势。
