来源：中信建投期货 作者：中信建投期货
研报正文
一、观点与策略
【氧化铝】
由于巴西 Juruti 港口电力供应出现故障，附近的航道内有一艘搁浅的船只，导致当地铝土矿运输受到影响，或对当地年产能 383 万吨的氧化铝企业运行造成干扰，短期情绪面利多。国内氧化铝基本面仍然较为强劲，供应端随着魏桥迁建项目的产出以及博赛轮检结束，现货供给将边际改善。
需求端冬储刚性采购的压力仍存，但少量高成本铝厂开始停产检修，高成本对铝厂开工的负反馈开始显现，氧化铝涨幅或趋缓。目前氧化铝总库存仍处于去库阶段，部分铝厂原料库存处于较低水平，对氧化铝存在刚需，预计氧化铝现货价格仍将维持在高位运行。
目前 01 合约基本已经完成收贴水的动作，能否继续上涨仍需观察现货的变动情况。02、03 价差过大，可以考虑做反套，05 合约供需改善的确定性较高，反弹沽空为主。
氧化铝 2412、2501 合约逢低做多，2505 合约反弹沽空;03-02 合约的反套考虑介入，继续卖出 2412 合约执行价 5000 以下的看跌期权。
【沪铝】
特朗普交易有所淡化，美联储如期降息25 基点，但删除对通胀达标更有信心说辞。美国三季度非农单位劳动力成本初值为年化增长 1.9%，远高于预期，不排除后续放缓降息。
基本面看新疆发运问题仍然存在，叠加成本抬升对供应端产生了负反馈，广西某铝厂开始减产，供应压力缓解。国内主流消费地到货依然不足，本周库存表现持续去化。旺季之后，下游加工企业开工率小幅回落，但终端消费韧性较强，预计去库会持续至 12 月。市场的关注点再次回到国内的刺激政策上，较好的基本面以及强势的氧化铝均为铝价提供支撑。
沪铝 12 合约运行区间 21500-22000元/吨，多单暂时持有。
二、铝产业链行情信息
三、铝产业链相关图表
（转自：曲合期货）