在过去的一年，盘桓震荡依然是权益投资的主旋律，在波动之中投资范式正逐渐从单纯追求高收益率转向注重投资胜率。基于如此背景，深耕稳中求进、挖掘低估值优质企业的价值投资策略，以及凭借均衡投资风险收益表现差异较大的两类资产的哑铃策略更受关注，并提交了可圈可点的成绩单。
新的一年即将启程，投资者应如何更高效地凭借以上策略布局未来投资。国联安“峰回路转 和合共生”投资策略会精彩继续，一起看看投资老将的分析与见解。
杨子江
国联安权益投资部 副董事
代表产品
国联安远见成长混合
（005708）
拉长投资久期
坚守稳中求进的深度价值投资策略
随着经济和市场逐渐成熟，周期从效率向公平转变，估值极化将收敛。货币政策和财政政策双宽松，财政政策可能发挥更重要作用，因此更加注重股东回报。
短久期投资受预期差和波动主导，易受边际信息影响，导致企业质地和股东回报退居其次。当前东亚经济体增长中枢下降，中国经济更注重结构和质量。反映到市场上，大型股票估值偏低，小型股票过热，市场呈现大中股票偏冷、小微股票较热状态。
因此，我们认为当前经济处于调整恢复期间，等待着新的引擎，在行业机会上，供给侧改革、出口链、新型消费、科技虽然有着非常多的热点和吸引力，但是投资逻辑始终如一的，就是以长跑思维贯穿的稳定输出。强调估值和股息率在构建组合中的作用，减少不必要的风险暴露。
具体到投资组合上更加偏向价值，选择商业模式好、竞争力强、估值合理低估的股票，要求高股东回报和期望回报，当选股标准不再成立时考虑卖出。最后引入一定的量化思维和四象限思维，寻找低估值和低盈利的行业机会。
徐俊
国联安权益投资基金经理
代表产品
国联安红利混合
（257040）
红利+趋势投资策略
稳健投资长期胜率高
从红利资产的中长期投资逻辑方面来看，无风险利率下降是一个长期趋势，影响所有大类资产配置。过往表现中红利股票表现优于债券：红利股票可以享受债券上涨收益和上市公司创造价值的双重提升。由于良好表现，红利资产基金规模达到千亿级别。
基于红利资产如此优异的表现，作为主动管理基金，如何打造比较好的主动管理策略呢？首先分为红利策略和趋势策略两部分选取个股，进而在构建组合的过程中，建立量化趋势模型，进行基本面判断，持仓之后持续进行个股风控，形成研究、投资、风控、退出的完整投资周期。
经历了国庆前后市场的大涨之后，市场情绪出现了显著的变化，增量资金进入市场。预计未来一到两年市场生态将有明显改观，特别是相比于过去两三年。未来的投资中继续坚持红利资产核心配置，灵活把握市场机会。
总体来看，对未来持有比较乐观的态度，稳健投资是中长期制胜之道。
呼荣权
国联安权益投资基金经理
代表产品
国联安锐意成长混合
（004076）
国联安鑫安灵活配置混合
（001007）
国联安行业领先混合
（006568）
中长期强逻辑+中短期好业绩
挖掘消费医药成长机会
投资风格偏向消费和医药，倾向于在自己熟悉的领域挖掘成长股机会。
在投资理念方面重视成长股投资，对市场和个股估值有一定容忍度，希望把握趋势性投资机会。同时对周期股感兴趣，尤其是农业研究中的周期机会。投资价值判断综合考虑市场空间、核心优势、进入壁垒等因素。
在个股选择方面，核心标准为中长期有比较强的逻辑，中短期有比较好的业绩。同时重视市场空间、进入壁垒、核心优势以及管理层能力。当公司出现重大不利变化或市场过分高估时视为卖出时机。
针对当下市场，呼荣权认为最差时间或已过去，政策逐渐发力，市场收益大于风险。
具体到消费行业，当前中国消费市场潜力巨大，人均GDP与发达国家有差距，消费拉动能力将增强。细分方向来看，白酒、啤酒、餐饮产业链、旅游、汽车是较为看好的方向。
医药行业估值合理偏低，行业存在比较强的贝塔属性，等待催化剂。看好创新药，CDO/CDMO、消费医疗以及重要板块。
其他行业中，有色化工、TMT、新能源、新技术迭代以及军工板块同样也是看好的方向。
储乐延
国联安权益投资基金经理
代表产品
国联安稳健混合
（A类：255010，C类：021479）
国联安核心优势混合
（A类：011994，C类：020198）
国联安智能制造混合
（A类：006863，C类：020197）
小市值或迎来机遇
优选高性价比个股
对于即将到来的2025年，我们判断可能是小市值风格占优的一年，国家政策发力方向的行业可能会表现优异，市场波动可能会比较剧烈。
复盘社会基本面的情况，部分领域如消费、新消费、电商、旅游等有所好转，地产在政策加持下有所回暖，但大部分行业尚未系统性提升，顺周期行业价格压力大，通缩有所收敛但未转向温和通胀。国外形势不乐观，地缘冲突风险仍存。
反映到A股市场上，估值层面来看，A股市盈率分位数略低于平均水平，PB分位数更低。与西方国家股市相比，A股估值较低。同时今年大盘股业绩显著跑赢中小盘股。
在政策发力方向上，未来内需可能成为政策发力的最佳选择，特别是消费领域。“一带一路”方向的出口和黄金可能有投资机会。地方政府化债政策已有一定出台，需关注落地情况。
在投资策略上，坚持选取高性价比的优质公司，投资逻辑基于公募基金的资产定价功能，以研究为基础进行投资，力图发掘未被充分挖掘的价值，努力赚取超额收益。2025年以内需为主，关注消费、小市值公司；医药、化工和新消费作为投资主线，辅以“一带一路”方向的制造业企业；同时对港股予以关注。
高诗
国联安权益投资基金经理
代表产品
国联安新科技混合
（007305）
AI+科技自主可控
2025年科技主线清晰
聚焦科技成长，注重基本面的研究，在构建投资组合中注重均衡性，尽量避免组合高波动，对于景气度投资或长期成长空间大的标的，提高估值容忍度，淡化择时，持有周期长。对于周期性标的，结合周期特点进行买卖操作。
基于产业趋势、国家政策和资金角度的共振，对2025年科技板块投资机会保持乐观。具体到重点投资机会，首先是AI应用：AI算力硬件增长效应减弱，投资机会向AI应用拓展，包含AI手机、AI眼镜、AI与垂直行业应用软件的结合、自动驾驶以及人形机器人几个方面。第二是科技自主可控：随着科技博弈推进，高端科技领域自给自足的需求或增加，包含半导体设备以及高端芯片的国产替代。除此之外，卫星互联网以及低空经济同样也在2025年的投资中值得重点关注。
在12月9日召开的政治局会议中，首次明确提出“稳住股市”，政策的春风澎湃而至，再度提振市场信心。权益投资环境在未来或将迎来更加可观的修复改善，投资者们不妨抓住时代机遇，调整投资节奏，积极参与其中。国联安基金将一如既往地陪伴诸位，稳步向前。
产品风险等级：国联安远见成长混合，国联安红利混合，国联安锐意成长混合，国联安新科技混合，国联安稳健混合，国联安核心优势混合，国联安智能制造混合，国联安鑫安灵活配置混合，国联安行业领先混合基金风险为R3（中），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。
风险提示：
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（转自：神基太保）
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