买得更贵,跌得还更惨!
道指十连跌,美股QDII却批量高溢价,投资者仍在刀尖博收益。
当地时间12月18日,美联储FOMC宣布降息25个bp,至4.25%~4.50%,符合市场预期。不过,与前两次降息一样,美联储官员继续释放降息步骤将放缓的鹰派信号。例如,点阵图显示,美联储多数官员倾向于将2025年降息次数从4次减到2次,降息幅度预期从100bp降至50bp。
鹰派发言后,美股应声大跌。
道琼斯工业平均指数跌2.58%,已连跌十个交易日,跌幅达5.97%;标普500跌2.95%,最近十个交易日中七个交易日下跌。同时,有着“定价之锚”之称的美债收益率普涨,两年期美债涨11个基点,至4.36%。
受隔岸美盘影响,12月19日收盘,投向美股的QDII基金全线下跌。其中,标普消费ETF跌幅达6.96%,标普生物科技ETF、标普500ETF、纳指科技ETF、道琼斯ETF等都有3%的跌幅。
不过,美股QDII场内的交投非常活跃,全线以溢价收盘。其中,标普500ETF、标普消费ETF的溢价都在12%附近,这意味着场内的交易价格比场外的基金份额净值高出12%,溢价潮又起。
与年内其他QDII溢价原因相似:稀缺的申购额度,碰上了旺盛的交易需求。
5月底,外汇局曾向32家公募发放外汇额度,合计12.3亿美元,但在市场真实需求面前,只算得上是“杯水车薪”。
仅12月19日,便有30只QDII基金公告暂停申购、限制申购额度。稀缺的申购份额不仅无法满足投资者的需求,还导致场内外套利失效、溢价高企、走势与指数背离等等。
以十连跌的道琼斯工业指数为例,最近十个交易日,指数已经跌去5.97%。而同期,国内唯一一只跟踪道指的ETF,却仅5个交易日下跌,其余5天都逆势上涨,整体跌幅2.87%。
道指十连跌,ETF仅跌5天,什么原因?
通常来说,ETF的净值和跟踪标的走势不符,主要有两大原因:一是,产品本身的跟踪误差;二是,交易层面带来的误差。
挨个诊断,道琼斯ETF基金(513400.OF)的份额净值涨跌其实与指数完全吻合,说明产品本身跟踪指数没问题,差异是由场内交易导致的。
12月19日,道琼斯ETF的场外可申购份额是100万份,最少的单次申购份额也是100万份,这意味着场外单日只能容纳一个交易单,这种技术层面的机会与普通个人买家无关。而道琼斯ETF是T+0交易机制,即买即卖对交易型投资者吸引力大,多数投资者只能在场内购买,买盘多余卖盘,叠加场外份额少,无法做申赎套利,炒作资金推高了交易价格,也导致了盘中溢价。
为何贵也要买?从道琼斯ETF股吧讨论来看,十连跌后,不少投资者押注道指上涨,于是现在提前买入。不过,从年内QDII轮番溢价来看,高溢价无法持续。
目前,多只美股QDII产品已经出现溢价回吐,并兑换成净值的下跌。
例如,12月19日,道琼斯ETF下跌3.11%,同期指数跌2.58%,盘中溢价从前一交易日的8.85%小幅下跌到8.23%;博时标普500ETF跌3.23%,同期指数跌2.95%,溢价也从前一日的8.44%小幅回吐至8.08%。
这种情况下,交易者不仅买得更贵,跌得还更惨,赔了夫人又折兵。
2024年开年以来,QDII轮番被爆炒,从日经ETF、沙特ETF再到如今大批的美股ETF,QDII的溢价总是压着相似的韵脚:炒作资金涌入、高换手率、高溢价、产品临时停牌、投资者暴跌前夜入场、亏损离场。
高溢价博收益,QDII正走向全球资产配置的反面。
注:观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。
(转自:蓝鲸新财富)
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